昨日，聯合資信將山東海龍股份有限公司主體長期信用等級由“BB＋”下調至“CCC”，並將“11海龍CP01”的信用等級由“B”下調至“C”。這是自從06福禧CP01之後，中國債市6年來再現C級短融。業內人士坦言：“這個企業肯定是還不起錢了。”一場債券違約的大幕正在徐徐開啟。

　　證監會和上海證券交易所聯合推出的高收益債券還是一個傳説，現實版的高收益債已經重出江湖。15日，聯合資信評估有限公司發佈公告稱，將山東海龍股份有限公司(ST海龍，000677，以下簡稱“山東海龍”)主體長期信用等級由“BB＋”下調至“CCC”，評級展望為“負面”，並將存續短期融資券(簡稱“短融”)“11海龍CP01”的信用等級由“B”下調至“C”。評級業內人士介紹，一般來講，國內將債項評級在C級，或者收益率超過20%的債券稱為垃圾債。

　　這是自從06福禧CP01之後，中國債市6年來再現C級短融。

　　事件影響：

　　或成首例債券違約事件

　　因為業績堪憂，過去一年內，山東海龍已連續四次被聯合資信下調等級。記者從中債查詢到，15日，其收益率已升至64.33%，是普通短融券的10倍以上。

　　“11海龍CP01”由山東海龍去年4月份在銀行間市場發行，金額4億元，期限為1年，票面利率為5.8%，將於今年4月15日到期，當時聯合資信對山東海龍與“11海龍CP01”分別授予A+和A-1評級。

　　而在聯合資信15日對於山東海龍的公告顯示，山東海龍股份有限公司虧損額較2010年大幅增長145.88%。評級機構認為，鋻於公司鉅額虧損及貸款逾期及涉及訴訟等事項，其信用風險進一步增加，債務償付能力趨弱，“11海龍CP01”的到期兌付風險顯著加大。

　　“這個企業肯定是還不起錢了。”昨日，國海證券范小陽向記者表示。由於此短融券還有2個月到期，他推測屆時主承銷商匯豐銀行或許會出來給山東海龍貸款，以幫助其資金週轉，但是“可能性不大”。“銀行出來放貸，審批貸款的風控沒法通過。”這意味著山東海龍這只短融券或將有可能開啟中國債市違約的先河。

　　業內觀點：

　　低評級債券雪上加霜

　　據范曉陽介紹，一旦該債券到期無法兌付，山東海龍就將進入破産程序，將被迫變賣資産，再按照償還順序歸還企業負債。這將會造成投資者時間成本上有很大的損失，也不一定能夠保證本金和利息的足額歸還。

　　“現在市場很關注，我認為破産違約可能性大，將成為2012年的一個標誌性事件。”范小陽稱。也有業內人士認為，雖然山東海龍自身的違約幾成定局，但監管層的態度會對市場造成很大的影響，各方都還在觀望。

　　這個標誌性事件無論發生或者不發生，都將會給整個債市帶來重大影響。范小陽認為，可能的違約將使得債券市場的收益率進一步分化。高評級債券可能會受熱捧，收益率維持低位，而低評級的收益率將會急劇上行。