作為一家地方性國有企業，山東海龍股份有限公司的流動性並不樂觀。截至2012年2月10日披露的數據，公司及控股子公司逾期貸款已累計5.27億元。同時，公司還涉及多起訴訟，其未來的經營及財務狀況有可能進一步惡化。

　　2月15日，聯合資信發佈調級公告稱，將山東海龍主體信用等級由BB下調至CCC，將“11海龍CP01”短融債項等級由B下調至C。歷史資料顯示，這是自“06福禧事件”以來，中國債券市場第二次遭遇C級“垃圾級”評級。

　　從今天算起，距離其本息兌付也僅有58天，到期需償還本息合計約4.2億元。可以説，這最後的“生死”期限，將決定該短融的最終命運。受訪人士稱，如果借鑒2006年福禧事件方案，最終由主承銷商工商銀行&&斡旋解決的話，那麼，承銷海龍短融的恒豐銀行將會是關鍵一環。

　　證券時報記者昨日致電恒豐銀行總行辦公室，相關人員表示，目前是事件敏感期，主承方面並沒有可以對外公佈的信息。對於恒豐銀行近期是否與濰坊市國資委有過相關正面溝通，對方也稱無可奉告。

　　實際上，山東海龍原實際控制人正是濰坊市國資委。公開信息顯示，近半年多來，濰坊市國資委一直在組織公司的重組和接管工作——包括去年5月與壽光晨鳴公司的股權轉讓事宜（8月份該協議被解除）、12月與恒天集團達成設立獨資公司及委託加工的合作意向（目前尚未簽訂正式協議）。同時，公司股票也已從去年8月22日開始停牌至今。

　　多位債券投資人士坦言，關鍵還在於今年4月15日債券到期後的兌付問題（兌付起始日為4月16日）。他們認為，公司自身已基本喪失了償債能力，最後的變數將集中于主承銷商及地方政府層面。對此，南京銀行金融市場部研究員張明凱告訴記者，降級本在預期之內，該短融在市場中早已沒有流動性。如果考慮到濰坊市政府較強的財政能力，這期短融違約的可能性並不大。

　　不過，相關政府部門如何介入，卻存在很大的不確定性。深圳某券商固定收益部總經理表示，如果重組，關鍵要看企業的價值，預期重組後産能好轉、管理改善的話，才會有接盤的人。從目前的情況來看，地方政府工作的難度比較大。

　　國海證券研究員高勇標告訴證券時報記者，主承銀行介入，無外乎通過過橋貸款的方式進行替換，那樣至少可以避免債券的違約。但銀行內部能否順利通過，也存在較大的疑問，畢竟壞賬需要銀行去承擔。

　　(來源:證券時報)