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流動性寬鬆預期增強 信用債“暖意”漸濃

發佈時間:2012年02月18日 15:28 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  在通脹回落、資金面與政策面向好的背景下,債市上漲的“慢牛”行情有望延續,但債券品種走勢將逐漸産生分化。

  近期,與利率債的疲軟走勢相反,信用債明顯走強。市場分析人士認為,隨著信用利差持續收窄及機構風險偏好的上升,債券的熱門投資品種將轉向信用産品。

  自去年債市轉“牛”以來,中低評級信用産品收益率並未出現大幅回落,其較高的絕對收益率水平,逐漸受到了機構的青睞,使得信用債呈現暖勢。

  從基本面來看,相對於2011年的CPI高企、流動性偏緊,2012年債券市場的基本面已發生變化。近期公佈的1月份CPI數據雖高於市場預期,但隨著翹尾因素的減弱,市場普遍預期2月份CPI將回落,負面影響將逐步消化。

  資金面上,2月15日,市場資金價格繼續小幅上揚,7天期和14天期shibor(上海銀行間同業拆放利率)分別上漲11.50個基點和21.67個基點,但近期總體走勢來看表現較平穩,顯示出當前市場資金面相對較為穩定。

  公開市場操作方面,央行2月14日開展了28天正回購操作,上周央行在公開市場實現凈回籠440億元,本週到期資金量僅為70億元,預計本週可能繼續維持資金凈回籠態勢。市場人士預計,短期內政策不會出現大的變化,而此前市場上對調降存款準備金率的預期也已逐漸淡化。

  根據信用利差的歷史規律,流動性一直主導著信用利差的變化。雖然目前資金面不改緊平衡的狀態,但市場對流動性逐步寬鬆的預期卻在不斷增強。在“穩中漸寬”的預期影響下,信用債或將在債券市場發力。

  從2月15日的債市走勢看,利率産品收益率微升,中低評級信用産品回落。但市場人士普遍認為,單日的變化並不會影響信用債的長期走勢,在當前基本面和流動性的影響下,AAA評級信用債各期限收益率普遍較高,不過低評級信用債則走勢低迷。

  中信證券認為,從中長期來看,隨著政策面的向好,經濟將重新向上,信用風險會隨之降低,信用債配置機會也將從高等級品種轉向中低等級品種。

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