受益於協議存款和短期票據，近期貨幣基金的收益率連續走高。據統計，2012年初至今，貨幣基金的平均年化收益率已經高達4.75%，遠超過一年期定存利率。業內人士認為，近期貨幣政策放鬆預期落空，延緩了貨幣市場利率下行速度，貨基整體表現較好，但如果未來貨幣政策放鬆，貨基收益衝高後將逐步回落。

　　兩大“賺錢”利器

　　去年10月底，證監會發佈新規對貨基投資協議存款比例予以放開。新規規定，有存款期限、但根據協議可提前支取且沒有利息損失的銀行存款，不屬於2005年《關於貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知》第三條規定的“定期存款”。

　　新規公佈後不久，部分貨基就抓住年末銀行的“搶錢行情”大幅提高協議存款配置比例，將其視為有效提高資産流動性和收益率的利器。

　　據好買基金統計，2011年的前三個季度，貨幣基金配置比例最大的都是債券類的資産，比例一般都在50%以上，但在2011年四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標的。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%，首次低於存款配置。

　　此外，從近期的表現看，短融對於提高貨幣基收益率也有很大的貢獻。去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1級別3個月、6個月、9個月和一年期的即期收益率分別下降57.82個基點、52.75個基點、47.81個基點和44.52個基點。和同期限的國債收益率相比，6個月和一年期限的信用利差已經從12月底的235.88個基點和246.16個基點收窄至165.97個基點和163.27個基點。“貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐，對基金的貢獻顯著，産生較大的浮盈。”

　　高收益率或難延續

　　在貨幣基金的基金經理看來，雖然中短期貨幣基金收益率有望維持在高位狀態，但未來如果貨幣政策放鬆，貨基收益將衝高後將逐步回落。

　　易方達基金固定收益首席投資官馬駿表示，從大概率來説，央行實行寬鬆貨幣政策、政府出臺大規模刺激經濟政策等事件可能性較低，因此今年上半年資金面仍將趨向適度從緊，資金利率仍將維持在較高水平，而與Shibor利率挂鉤的銀行存款正是貨幣基金當前投資的主要資産。目前3個月和6個月Shibor利率仍維持在5.5%左右的歷史高位，反映了市場對未來3-6個月資金面的預期。

　　“儘管從去年下半年以來，通脹逐步下行，但目前我國仍處於負利率環境中。因此，短期內貨幣基金收益仍將戰勝定存利率。”華安現金富利基金經理黃勤認為，短期內貨幣基金的收益水平仍有望保持，但未來貨幣市場利率如果下行的話，貨幣基金收益水平也會出現波動。

　　好買基金認為，從短期票據的收益率分析，歷史上6個月與1年期A-1級短期融資券與國債收益率的信用利差均值為125.30個基點和136.18個基點，目前和這一位置還有距離，因此未來短期融資券的收益率有望進一步下降，但空間已經不大。在兌現浮盈之後，貨幣基金的收益率會有所回落。