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鳳凰已浴火 重生尚未知

發佈時間:2012年02月16日 16:20 | 進入復興論壇 | 來源:證券時報 | 手機看視頻


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  鉅額資産損失尚未計提,現有資産已難抵債。上市將滿20週年的長航鳳凰(000520)光彩褪盡,徒剩遍地雞毛。

  這家1993年上市的公司2006年以前的股票簡稱為武鳳凰和中國鳳凰。以石油化工為主業的中國鳳凰雖然沒有大富大貴的表現,但上市之後的十幾年裏不曾有過大的經營虧損,這是中國上市公司中並不多見的案例。

  2006年以前,中國鳳凰連續13年負債率在20%以下,連續多年賬面閒置現金高達五六億元以上。已退休的前公司高管對證券時報記者私下承認,公司當時的一點貸款純粹是照顧一些關係。公司雖然受體制約束不能用閒置資金給股東賺更多的錢,但主業謹慎擴張、不對外投資、拒絕炒股和委託理財,甚至對員工福利待遇都很吝嗇,堅守了不亂花錢的基本底線。

  巨變發生在2006年。長航集團將1177艘舊船高溢價置換進入上市公司以實現借殼上市,油翁變身船長。舊船高身價也罷,管理層不顧風險大躍進式造船並熱衷炒股,則預示著局勢將大變,13年不鳴的鳳凰似乎準備一飛沖天。

  截至2011年三季報,長航鳳凰負債率高達93%,凈資産只有6.7億元。根據公司業績預報,去年四季度仍將發生約4.4億元的虧損。這意味著即將與投資者見面的長航鳳凰2011年年報將慘不忍睹:凈資産只剩下2.3億元左右,債務鏈已緊張到極致,還要準備處理總量可能高達20億元的鉅額減值損失。起飛變成了俯衝,突破的方向出了大問題。

  記者對這家上市近二十年的上市公司觀察了十幾年,得出的負面結論令人悲傷。投資者高薪供養著長航鳳凰的高管們,而管理層交給投資者的卻是一地雞毛。投資者如果不寄望否極泰來和鳳凰涅磐,那麼除了絕望便只有憤怒。

  長航鳳凰管理層或許深悉投資者之心和炒股之道,一面不捅破公司資難抵債、資産大幅縮水的窗戶紙,一面利用非經常性損益精心調劑破爛不堪的年度報告,以時間換空間避免速死,甚至還真推出了一次因不了解基本規則而虛晃一槍的“重組”事件。事前一個神奇的漲停,事後四個悲慘的跌停,使投資者的腰包和神經備受折磨。與市場預期相反的是,大股東卻精確地在巨虧來臨之前拋售股票。餘音未了之際,管理層又出現數位長航油運的人,且公司副董事長公開説這是“利好事件”。此情此景,投資者對“重組”的期盼只能油然而生。上述種種,規範不規範?自在人心。

  鳳凰涅磐的故事在資本市場有過太多版本的演繹。這家以鳳凰為名的上市公司如今已經浴火,重生是否已是必然?不重生則央企的臉面無存,十萬股東也必然不肯。但是,這只是情感和潛規則,不是理智和顯規則。在長航鳳凰,理智與情感、顯規則與潛規則的衝突已誓不兩立。

  肇事的高管上周已部分離任,有投資者和媒體猜測某某人或要為過失埋單。過失?這兩個字在長航鳳凰的嚴峻局勢面前是那麼蒼白。埋單?數十億資産危如累卵,豈是埋單二字所能承受之重?況且,縱是真的涅磐,也不能磨滅歷史。

  對投資者而言,悲傷與困惑都無濟於事,唯有注視火中掙扎的鳳凰,看能燒掉什麼,看能煉出什麼。

  (來源:證券時報)

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