作為一隻資産規模上百億的“大胖子”基金，博時新興近兩年表現得不盡人意。基金經理李培剛，排在《投資者報》2011年“基金經理賺錢榜”倒數第6。

　　博時基金人士認為，賠錢多主要與基金規模太大有關。據博時新興成長四季報，2011年年末該基金資産規模為107億元，比年初的169億元縮水37%。

　　《投資者報》就相關問題採訪博時基金，公司人士以基金經理休假為由，未給出合理解釋。然而，從博時新興成長季報分析，李培剛2011年排名靠後的主因是判錯了方向，並在結構調整中被迫止損。

　　被迫止損

　　根據季報信息，博時新興成長去年四個季度“本期已實現收益”分別為3.14億元、-10億元、-1.09億元和-12.86億元，全年總虧損20.83億元。

　　可以看出，一季度賣出的股票整體取得不錯的收益。而其餘三個季度均在止損。這在虧損最多的四季度最為明顯。

　　去年一季度，A股市場在震蕩中小幅上升，其中黑色金屬、房地産、有色金屬、建築建材行業漲幅居前，信息服務、生物醫藥、電子元器件跌幅靠前。

　　“在本季度，基於看好後市，本基金股票倉位依然保持較高，同時對組合結構進行調整，降低了零售、食品飲料、醫療保健行業配置比例，增加了週期性行業的配置，主要增加了建築建材、房地産行業配置比例。”李培剛在季度報告中寫道。

　　然而，再對比四季度的情況可發現，在一季度看錯方向後，四季度其採取“割肉糾錯”策略使得當期已實現收益賬面虧損超過12億元。

　　四季度，金融、保險、電力、傳媒表現較好，而零售、機械、有色表現較差，“本基金小幅降低了股票倉位，同時進一步對組合結構進行調整，增加了非週期性行業的配置，重點加倉了食品飲料、信息技術、醫療保健和銀行，對金屬材料、非金屬材料、房地産和汽車及配件進行了減倉。”

　　對比去年一季度和四季度，所配置的品種和市場表現出入較大。

　　再對比博時新興生長三季度末、四季度末的重倉股可發現，四季度其重倉持有的南玻A、中色股份、柳工、福星股份、中環股份從十大重倉股中消失。其中第一重倉股南玻A、柳工全年股價均腰斬，其餘幾隻股票跌幅也超過30%以上。

　　觀點轉變

　　一季度因看好後市，李培剛重點配置了週期性板塊，到9月中旬博時又發佈“底部區域，靜候反彈”的觀點。可以看出，前三個季度，李一直比較樂觀。

　　但到了四季度觀點又有所轉變，在年末對2012年的展望中，他認為，從未來操作上看，嚴格控制倉位，防禦為上。

　　“主要有兩點，一是買入未來增長有保障且估值較低的銀行、公用事業；二是長期受益經濟轉型的行業，包括消費、新興産業、環保等行業，重點是估值和盈利增長相匹配的個股。”季報中稱。

　　2007年7月6日基金裕華終止上市，封轉開後更名為博時新興成長，轉型前基金裕華資産規模13.7億元，轉型後資産規模猛增至331.5億元，目前下降至106億元。

　　李培剛擔任該基金經理，始於2008年7月。轉型後，由於資産規模太大，業績並不理想。尤其是近兩年來，據Wind數據，2011年，博時新興成長凈值下跌了30.69%，排在238隻同類基金的第204位。而此前一年，凈值下跌了6.45%，排在同類186隻基金第155名。