在成交量激增的支持下，滬綜指、深成指收盤點位在本週雙創今年以來反彈新高。不僅如此，時隔6個月之後，滬綜指周K線再次出現“四連陽”組合，也正在場內外調動更多資金的參與熱情。事實上，本週大部分時間內，大盤都處在觀望和猶豫的氣氛中，焦點就是週四公佈的1月份CPI數據。綜合分析，超預期的數據並沒有打壓股指反彈的步伐。在外圍流動性寬鬆預期的支持下，以大宗商品為代表的人氣板塊持續活躍，已經使得滬綜指初步具備衝擊下一整數關的潛力。

　　行業輪動助推反彈

　　渤海證券的李學純表示，1月CPI數據引發熱議，但其超出預期主要是受春節因素影響。隨著假日效應的消除，CPI將重新進入下行軌道，這也是本週盤面並未明顯受此擾動的原因所在。由於預期2012年動態市盈率將明顯降低，銀行板塊帶動了低估值板塊的上漲。同時，週期股業績大幅降低的情況並未出現，且大宗商品價格上漲預期增強，本週有色、煤炭股也成為市場上行的重要動力。作為周內的另一熱點板塊，房地産行業近期感受到些許積極信號，這對本週該板塊的活躍表現起到了重要推動作用。總之，行業有序輪動推動了股指向上拓展反彈的空間。但短期內貨幣政策寬鬆預期降低，將對反彈産生部分負面影響。

　　流動性改善預期強

　　浙商證券的張朋認為，在通脹水平高於市場預期、實體經濟未見明顯起色的背景下，滬綜指連續第四週收陽並站穩2300點，究其原因，除了“制度紅利”預期之外，全球流動性改善預期的作用不容忽視。可以肯定的是，未來全球市場的流動性寬鬆預期將對資本市場産生深刻的影響，而近期其它市場走勢也驗證了這種判斷。首先是高風險的外圍股市出現大漲，證明了資金的涌入，同時低風險的美國長期國債收益趨勢不斷走低，也表明資金追捧勢頭未減。其次，港幣對美元大幅走高，説明國際熱錢未放棄歐美以外的資本市場，且加元和澳幣等資源品貨幣的推升更加體現了目前國際熱錢的搶入情緒。

　　築底過程呈複雜性

　　長江證券的陳強安分析稱，近期市場量能有序放大，多數股票出現短期多頭趨勢，滯漲個股交易機會明顯。而過去兩個月，股市對産業資本形成吸引力，低估值局面正成為長期資金入市良機。從外圍環境看，美聯儲QE3政策預期創造了資金博弈的條件，期貨市場大宗商品價格近期的上漲，加劇了“煤飛色舞”行情再度出現。保障房督導強化推動房地産、建材板塊在本週連續走強，本輪反彈以來有色、煤炭等人氣板塊上漲意願仍然源源不斷，令市場輪動格局明顯。不過，企業經營狀況的市場預期很不穩定，這導致大盤短期波動加大，經濟形勢現狀決定了當前A股市場築底過程的複雜性。

　　作者：梁曉鐘 曹國慶