“1月份新增貸款較上月回升，主要是因為年初信貸需求旺盛，銀行也傾向於‘早放貸，早受益’。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健在接受採訪時説，但與歷史同期比較來看，2009年至2011年每年1月的新增貸款均在1萬億元之上，今年1月新增貸款屬歷史同期偏低水平，“這説明信貸窗口指導有所加強，要求銀行合理控制放貸節奏，是主要原因。”鄂永健説。

　　鄂永健認為，因春節因素、實際有效工作日減少也是新增貸款同比偏低的原因之一，但不是主要原因。因為從去年國慶假期來看，去年9月新增信貸4700億元，創21個月新低；到去年10月新增信貸卻意外反彈至5868億元。這表明，貨幣政策對於信貸投放節奏以及信貸結構優化産生了積極影響。

　　從1月信貸結構看，當月對公中長期貸款大幅增加至2350億元，主要是因為企業多在年初融入中長期資金，屬於季節性多增。同時，新增對公短期貸款依然保持較高水平，新增3270億元；當月票據融資增加不多，新增80億元，表明銀行通過壓縮票據來騰挪貸款規模。此外，繼續受房地産市場依然低迷、住房成交量不高的影響，1月份新增居民戶貸款依然較低，尤其是短期貸款，僅僅增加367億元。

　　“新增貸款偏低的主要原因可能還是央行調控節奏的問題。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從春節前央行不降低存款準備金率的舉措來看，貨幣政策預調微調的力度還不是很大，當前還不具備放鬆的條件。第一創業證券執行總經理萬曉西認為，新增信貸偏低，表明央行對於貨幣政策相對審慎的態度，因為這有利於控制長期通脹水平，而當前通脹壓力仍不小，並且實體經濟的貸款需求仍未得到有效滿足。

　　“1月的信貸運行傳遞出兩個信號，一是繼續要求銀行平穩放貸，合理控制放貸節奏，二是今年信貸投放將是適度、定向放鬆，不會大規模放鬆。”鄂永健表示，預計未來月度信貸運行趨於平穩，公開市場操作將繼續作為主要政策工具來靈活使用，保持市場流動性合理適度。王信川