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東方證券:2月市場謹慎樂觀

發佈時間:2012年02月13日 01:56 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  一季度市場的主題是全球聯合救援,大盤在內外政策刺激和流動性放鬆的背景下迎來一波反彈,並伴隨明顯的風格轉換。目前,聯合救援行動高潮正在來臨。

  在美國,美聯儲延長寬鬆利率政策到2014年,QE3也在市場憧憬中。

  在歐洲,希臘債務談判接近達成協定,若談判破裂,希臘3月底到期的152億歐元債務將無法償還,屆時希臘問題勢必愈演愈烈,因此2月必須有相應進展;歐洲央行和歐盟相互妥協,新財政協議已達成共識,若有12個成員國批准,則將在2013年1月1日正式生效,ESM(永久性援助)基金也將於7月啟動,這些都算是中長期解決債務問題的基礎;歐洲央行2月29日將再次開展LTRO(長期再融資計劃)操作,規模可能達1萬億歐元。

  在中國,資本市場制度環境優化和長期增量資金的進入給市場帶來悸動,中央匯金公司(金融資本)的出手也數次刺激市場情緒,産業資本增持進一步強化市場信心。

  目前,唯一缺席的是央行,市場遲疑不前的關鍵在於央行降低存準率的預期不斷落空。而央行表現出謹慎和觀望,主要在於對數據解讀的困難、對通脹的擔心和對經濟下行容忍度的提高以及對外圍流動性的預期,這些都會阻止央行採取更為有力的放鬆舉措,但我們認為不管是否放鬆,反彈已經漸入高潮,我們對市場謹慎樂觀。如果援軍推遲到達,中國推遲下調存準率時機,美國到二季度末再推QE3,反而可能會適度平滑經濟波動,實現“穩”字當頭。

  對於2月市場,我們謹慎樂觀,業績預報提早釋放年報風險,而央行推遲釋放流動性,把彈藥留到以後可能更需要的時候,兩者綜合,一、二季度經濟和市場波動可能被平滑掉,“穩”字當頭,導致一季度彈得不高,二季度跌得也不會太狠。

  當估值修復遭遇盈利下滑時,狹路相逢勇者勝,但目前市場勇者不多(投資者情緒樣本謹慎居多,且機構倉位已較高)。因此,建議關注以博取高彈性為目的的有色、煤炭、券商等強勢板塊,另一方面,可以穩定增加配置於銀行、保險等攻守兼備的低估值板塊,短期還可關注石油化工、電子、機械設備等行業。

  在1月PMI數據中,積壓訂單指數、産成品庫存指數、進口指數下降明顯,降幅超過2個百分點,顯示部分行業可能出現補庫存的需求。如石化下游庫存處於低位,多數下游企業開始在低位加大採購量,新訂單指數也有所提升,産成品庫存相應大幅下降,這進而拉動對原料的補庫需求,全産業鏈實現良性傳導,整體的産品價格實現觸底反彈。如果下游對油價還有繼續上漲預期,補庫存預計還可以繼續維持。

  對於消費股,盈利下降可能是接下來的主要風險, ROE(凈資産收益率)改善受到杠桿率(信貸能力)、週轉率(收入能力)和毛利率(通貨膨脹)等多重壓制,消費類股票二季度的主題是衰退,現在可能還不是介入的最好時機。

  2月投資風險可能主要來自中東局勢變化、大宗商品價格動蕩與日本的經濟和貨幣政策。此外,年報風險逐漸釋放,投資需更加謹慎,避免估值修復遭遇盈利下滑,投資者需精選個股,避免業績地雷。

  (來源:中國證券報)

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