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國投電力:公司盈利能力提升 維持“強烈推薦”評級

發佈時間:2012年02月13日 01:20 | 進入復興論壇 | 來源:招商證券 | 手機看視頻


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  週一(2月6日),公司公告自2012年1月1日起,公司控股的二灘水電停止向攀枝花高耗能企業供電,原供電協議涉及的25億千瓦時電量將全部納入四川省上網電量範圍。我們認為,此舉使得公司電量結構更加簡單清晰,同時也擺脫了高耗能優惠電價對二灘的拖累,提升了二灘電站整體電價水平,盈利能力增強。

  根據我們測算,取消直供電後,該部分電量電價可提升0.10元/千瓦時(稅後),如果按照25億千瓦時電量測算,公司全年預計可增厚營業收入約2.5億元。我們暫按西部大開發15%的所得稅計提,約增加凈利潤2.1億元,其中歸屬國投電力(600886)凈利潤1.1億元,折每股收益0.047元。

  此外,雅礱江流域梯級電站是公司資源最為優質、盈利能力最強、能保障公司長期發展的精品項目。目前,該流域僅開發了二灘水電站,只佔全流域規劃裝機11%左右,2012年-2015年期間,官地、錦屏一級、錦屏二級和桐子林共計1140萬千瓦水電機組將集中投産,公司水電裝機規模將由目前的532萬千瓦快速升至1672萬千瓦,增長214%,複合增長率達25.7%,雅礱江很快進入收穫期。在優質水電集中投産的基礎上,我們看好公司長期發展,並維持“強烈推薦”的投資評級。

  機構來源:招商證券

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