300現指昨日低開低走，延續調整走勢，成交量有所萎縮，上方60日均線壓力較為明顯；期指合約全線回調，IF1202收于2500點下方，盤中出現貼水。

　　期現套利方面，IF1202盤中同樣不存在期現套利的機會，日均升水幅度為0.18%，偶現貼水。期價走勢與基差走勢之間呈現出一定的正相關性。9點33分，期價達日內高點2496.6點，IF1202升水幅度為0.41%，高於平均值；14點14分，期價達日內低點2443.4點，IF1202貼水0.03%。多頭追漲殺跌情緒顯現。

　　對於CPI的看法是，春節效應對於本輪通脹當前的下降週期不可忽視，這使得在一季度中前期，CPI的同比都有可能維持在當前的4%左右的水平，甚至略微反彈的可能性都很高。除此之外，在假設政策保持當前寬鬆力度不變的前提下，當前通脹下行的趨勢不會改變，所以價格的下降在春節遇到的是暫停。央行週二繼續暫停央票發行，但實施260億元28天期正回購操作，中標利率2.8%。為調節春節期間市場流動性，正回購操作此前已連續六周暫停。存款準備金率下調的預期遲遲未兌現，預期的時間窗口由元旦後推至春節假期，央行改為14天的逆回購來改善節前資金面的緊張狀況，或也表達出央行只是改善短期流動性而不影響長期流動性的意圖。公開市場操作或成為微調的主要手段。風險點即是流動性改善的程度低於預期。此前提及，去年7月和11月假破60日均線的硬傷是持倉量未能跟進，昨日再度減倉3631手，再結合升水幅度下降，多頭有離場跡象，參戰熱情不高，這使得我們對反彈高度保持謹慎。技術上來看，現指昨日回調至1月6日與1月17日低點所構成的反彈支撐線附近，因此還難言緩慢反彈格局結束。短線來看，現指不排除進一步調整的可能，昨日入場多單持有，逢高獲利了結，降低倉位，止損位參考2430點。IF1202上方壓力位參考2500點和2510點，下方支撐位參考2430點和2440點。（海通期貨研究所 王娟）

　　(來源:上海證券報)