意味著交易成本提高 大規模加倉面臨困難

　　保險機構獨立交易席位之爭或將落槌，交易成本提高成一道繞不過去的坎。

　　據保險業人士透露，繼去年發佈兩個相關文件後，近日中國證券登記結算公司再度下發《關於保險機構證券投資交易有關開戶、結算等事項的通知》，被市場解讀為收回保險機構獨立席位前的最後“通牒”。

　　保險獨立席位之爭始於2011年。去年8月和11月，滬深交易所及中登公司分別向各大券商及保險公司下發《關於保險機構證券投資交易有關問題的通知》及《關於補充説明保險機構證券投資交易有關問題的通知》。

　　前兩份通知的核心是，保險機構應退出自有交易席位，而轉投券商交易通道。其邏輯是保險機構並非交易所會員，擁有自有席位悖于2006年1月1日起實施的新《證券法》中 “進入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會員”的規定。

　　目前部分險企手握的自有席位，係多年前獲特批所得，彼時恰逢股市“極寒”，險資作為救市的一股力量被資本市場寄予厚望。

　　不甘於被“過河拆橋”，保險業就自有席位提出“新老劃斷”建議。市場也在等待相關部門之間的最後協商結果。

　　然而，此時中登公司下發最後“通牒”，徹底斷了險企的上述念想。

　　某保險機構人士告訴記者，通知給予一段過渡期，即要求擁有獨立席位和交易單元的保險機構于2014年底前逐步退出，並向滬深交易所出具書面承諾函，同時抄送中登公司。

　　而對於不出具承諾函的保險機構，將取消其在備付金方面的優惠。具體如通知中所述，“對於未出具書面承諾函的保險機構，自2012年1月4日起，其通過直接持有的兩所交易單元進行證券投資交易的，每個交易日開市前，其結算參與人在中登公司上海、深圳分公司的結算備付金賬戶內存放的資金應不低於該保險機構通過該結算參與人進行結算的交易單元（不包括債券專用交易單元）當日買入金額的100%。”

　　此外，結算參與人應于每個交易日開市前，將結算備付金中涉及保險機構的明細信息向中登公司進行申報，未申報的，視同當天未劃入買入交易保證金，一旦被發現將被視為違規，上報證監會並抄送證券交易所。

　　“這樣一來，形同於保險機構間接失去了獨立席位。”上述人士解讀説，擁有獨立席位時採取的是T+1清算模式，但若按照上述要求則變成了T+0，即如果保險機構計劃當日加倉10億元，那當日開市前準備的結算備付金也不得低於10億元。“這顯然對於保險機構當日資金頭寸提出了較高要求，為保險機構資金安排增加了困難，尤其是在準備大規模加倉時。”

　　幾乎不用多加思考，保險機構表現出積極出具承諾函的一致性。“一個是三年後交出獨立席位，一個是立即被間接取消獨立席位，相信沒有人會選擇後者。”上述人士頗感無奈。

　　對於保險機構而言，退出獨立席位、轉投券商通道，意味著交易成本的增加。“根據交易量來粗略估算，保險巨頭每年支付的佣金將增加數億，中小險企大致每年多支付幾百萬至上億不等。”業內人士説，這還是在目前券商給予保險機構低佣金率的情況下測算的，如未來券商將保險機構與基金（佣金率相對較高）“一視同仁”的話，保險機構的交易成本還將更高。