熱點切換過快是最大隱患

　　週一，滬深A股維持震蕩格局，權重股與中小市值股票嚴重分化。

　　滬綜指開盤2334.25點，最高2341.57點，最低2317.42點，收盤2331.14點，漲0.73點，漲幅0.03%，成交673億元；深成指開盤9451.17點，最高9526.79點，最低9404.49點，收盤9448.64點，漲11.65點，漲幅0.12%，成交615億元。中小板和創業板指數漲幅逼近1%，相對強于主板指數。

　　盤面觀察，週期性權重股集體回調，中小市值股票補漲。板塊熱點方面，化工板塊整體上漲，天利高新、江山化工、青島鹼業等漲停，多只個股漲幅居前。這主要是受利好題材刺激，媒體報道工信部近日下發《石化和化學工業“十二五”發展規劃》，到2015年石化和化學工業總産值達14萬億元左右。此外，太陽能、公用事業、傢具建材、水泥等板塊也走勢較好，領漲大盤。

　　黃金板塊領跌，主要是受上週五國際黃金下跌逾30美元影響；此外，金融地産走勢低迷也是拖累大盤主因，其中保險行業跌幅居前，太保、平安、人壽等調整，華夏銀行、南京銀行、招商銀行等跌近1%-2%。地産行業走勢分化，部分中小盤地産股出現上漲，但金地集團、萬科、保利等跌幅均超過2%，整體地産指數跌幅依然居前。

　　統計發現，A股具有顯著“季節性特徵”，A股歷史上多在2月春節後會出現一波反彈。從過去15年的歷史數據看，A股2-4月表現顯著好于平均水平，而8-10月則顯著為負收益。過去15年上證指數累計上漲150%，但假如投資者僅在1月末至4月底持股，而在其他9個月內總是空倉，則累計回報可達253%。這種現象主要是因為國內市場的資金面在春節後的2到3個月內往往是一年內相對最寬鬆的階段。

　　雖然業績是決定股價的根本因素，但流動性鬆緊卻是推動股市漲跌的直接原因。從年度業績預告情況看，許多上市企業利潤進一步下滑，歐美債務危機及美聯儲實施超低利率時間延長，對國內貨幣政策的調整形成一定掣肘，預計今年國內貨幣政策放鬆的力度和時點將低於預期。

　　本欄上月31日曾經預判，今年股市既無反轉亦無牛市，只有季節性波動。由於春節後資金信貸環境相對好于去年底，再加上每年春季往往會有一波“吃飯行情”，因此大盤震蕩向上反彈近200點。從目前量能分析，反彈似乎意猶未盡，還有上拓的空間，但是板塊熱點切換過快，是行情發展的隱患。本波行情的主流反彈板塊是週期性權重股，但現在它們反彈的持續力量不足，往往一兩天就疲弱了，中小題材股趁機補漲。因此，現在總體上呈現弱勢板塊補漲特徵。

　　目前大盤2月份可能還會有所反彈，但上行壓力將越來越大。特別是滬綜指周K線已經面臨著20周均線2350點的壓力，這個位置大盤常常有一個深回檔，不能不防。（肖年紅）