國元證券（000728）：2300點震蕩邏輯大揭秘 尋找降低反彈力度的兇手

　　經過連續的小幅反彈之後，本週市場出現了疲軟的跡象。上證指數更是有必要去回踩20日均線的要求，且量能的持續低迷也在暗示整理分化可能是本週的主要走勢。

　　而從行業的角度分析出發，我們發現前期領漲的煤炭和有色明顯殺跌，可見領漲的機會基本消失，而隨著券商和地産股的大舉殺跌更加的證明市場分化的逐漸開始，而抵抗的鋼鐵股和文化傳媒都不具有再次走強和大舉走強的基礎和環境，可見市場在本週的整理是必然的選擇，指望本週迅速的完成整理和震蕩似乎不太現實。

　　2300點的整理位置再分析

　　經過了股市幾年的漲跌沉浮後，市場基本把底部的2300點區域定個位心理的守護神一樣的神秘位置，經過了節前的強攻才出現了2300點的局面，但在國外的威震之下很快下跌出現偏離的跡象，在這樣的局面下，市場在2300點的折騰也是近期行情必然要經歷的過程，再説市場近期出現了將近200點左右的空間反彈，沒有出現大跌的整理機會，對近期的下跌本人分析為更多的是技術因素的層面，這樣下方的20日均線就是短線最大和最好的支撐區域。

　　而神奇的就是一直被市場定義為牛熊重要分水嶺的60日均線當下也在2300點附近，這樣就更加驗證2300點的心理壓力是十分巨大，不僅是幾次的反彈的壓力，更加是心態組建好轉的重要信號之一，在這樣的前提下，市場量能不能有效的放大，恐怕整個2月份都要在2300點的陰影下完成震蕩的格局。

　　當然20日均線的位置可能使得短期市場“絕處逢生”，但上面的60日均線又在死死的掙扎和徘徊。在這樣的情況下，市場的走勢可能會有所波動。但出現大反彈均是“一日遊”的概率大增， 不管如何，市場在震蕩，操作也要動態更新和仔細研究觀察，差價和波段可能是2月份最大的操作手段之一。

　　預期風險是降低反彈力度的兇手

　　雖然1600點的市盈率是13倍，而當下市場的市盈率也就是10倍上下，估值優勢明顯。但近期國際貨幣基金組織（IMF）6日發佈報告稱，預計今年中國經濟增長8.25%，較去年9月的預測下調0.8個百分點。同時，IMF預計今年全年中國平均通貨膨脹率為3.25%左右，這點就在暗示潛在風險還在涌動，支配股市的資金方面可能需要政策的進一步微調才能有效放大發揮，要不僅此的簡單會議和鼓舞似乎很難見到實質性的作用。

　　當然，“冰凍三尺非一日之寒”的道理一樣適合市場的分析邏輯，儘管IMF此次下調中國經濟預期的主要原因是全球經濟疲軟，但該組織也警告稱，重大的外部衝擊將使中國很多國內風險更突出地暴露。而政府必須維持對房地産貸款的限制（如貸款價值比），以保護金融系統不受房地産市場滑坡的衝擊，這樣就導致了反彈可能是由於技術性因素而來，而到了中途就是政策性的指揮和發展的定性，在這樣的局面下，可能更多的是政策的來回反復和針對的點殺和局部放鬆等諸多的政策干擾的震蕩市場，使得機會變化很多，當然難度在反復加大的局面。

　　但是，值得指出的是，首先，連續的政策提振和市場本身的價值吸引力正在增強市場的做多信心，使得短線市場再次活躍成為可能；其次，外圍的主權債務危機明顯的趨於穩定，給反彈的持續提供了很好的心理平臺。

　　而當下的走勢上看，反彈開始依賴於政策提振引發的資金自救，進展則需要依賴實質性的內在和外在環境變化，這是加大反彈高度的必要條件。在這樣的邏輯下，市場雖然不會急速連續大漲，但震蕩中了結單邊下跌繼而逐漸抬高反彈底部或成為一種必然選擇。