國金證券基金研究總監張劍輝近日在接受中國證券報記者採訪時強調，評價陽光私募時不應只看産品表現，還應從管理人角度考察，以實現全面、公正的評價結果。相比短期排名的頻頻“變臉”，陽光私募中長期業績對投資者更具參考價值。

　　據張劍輝介紹，所有納入國金評價體系的私募産品，必須有滿3年以上的業績記錄才可以。這種強調長期性，借助相對完整的市場週期，可以更好地把管理人的能力以及産品的特徵展示出來。

　　同時，為了避免過度評價對行業以及投資者的干擾，在立足長期評價的同時，國金證券每個季度才會對私募基金進行一次前3個年度的風險收益統計分析，以避免頻繁發佈評價報告，影響到管理人的情緒，對他們做好業績帶來不利影響。同時，也避免投資者短視的做法，有助於培育一個良性的行業環境，真正發揮評級應有的作用。

　　在評價指標選擇上，張劍輝認為，要選擇最為匹配私募特徵的指標，兼顧收益與風險，充分體現全面性。收益指標選取的是絕對收益，通過與同期滬深300收益的比較，適當修正私募信息披露時間節點不一致所引起的影響，輔以較長的評級時間跨度，使時間節點不一致這一因素基本淡化。而針對私募追求絕對回報的目標定位，風險指標選擇了下行風險。

　　對於在同一私募管理人旗下且屬於相同投資經理操作的産品業績分化問題，成為近期行業關注的話題。對此，張劍輝認為，入場時點不同是導致業績差異的原因之一。此外，部分産品尤其是首期産品規模往往相對較小，操作較為靈活，也容易快速積累收益。另外，不排除部分私募管理人對於自己的首期産品往往倍加重視，努力將其打造為旗艦式産品，從而提升品牌形象。因此，張劍輝指出，考量一傢俬募要全面觀察旗下的全部産品。從國金證券發佈的截至2011年底的評級結果顯示，星石投資、翼虎投資、中睿合銀、源樂晟、朱雀投資、雲南信託、智德投資、景林資産等在內的18家管理人獲得綜合五星級評價。

　　張劍輝特別強調，評價結果是基於産品歷史風險收益特徵、管理人（投資顧問）歷史投資管理能力的分析，並不是對未來表現的預測，亦不作為投資建議。