浙商期貨

　　老田煉金

　　本週金價在投資需求激增的支持下維持強勢，並且短期內這種強勢仍有可能維持，去年11月份高點1803美元附近的阻力是否有效將成為關鍵。

　　希臘就私人投資者債務減計的談判仍未能結束，葡萄牙等國新售債券收益率飆升，美國經濟增速也遠不如預期，但是市場對經濟前景的擔憂仍然不明顯，找不到出路的資金繼續涌向黃金等風險資産，從CFTC持倉報告及SPDR黃金持有量中可以清楚地看到這一點。短期內，黃金等貴金屬這種受資金推動的強勢繼續維持的可能性仍然很大。但是，儘管歐洲、中國及美國的製造業採購經理人指數保持強勁，但是從貢獻主要來自於購進價格指數及庫存指數的情況分析，尤其是週末公佈的中國非製造業採購經理人指數大幅度下滑的情況看，全球經濟前景進一步惡化的可能性仍然很大。

　　在歐洲央行公佈的M3重新回落到2%附近以及中國1月份新增貸款規模可能不及萬億預期等情況下，支持黃金等風險資産價格上漲的貨幣超發因素將有望逐漸減退；而美國方面，儘管2011年GDP增速遠不如預期並較2010年大幅度回落，其房地産市場數據依然不佳，但是就業數據的改善可能會限制美聯儲推出QE3。從而將進一步減弱貨幣超發對黃金等風險資産價格的支持。當然，中國對黃金的投資需求保持旺盛，印度受匯率因素影響消費需求也有可能出現一定程度的回升，包括新興經濟體央行在內的增加黃金儲備的需求依然存在，這些因素將繼續成為支持黃金價格維持在高位的力量。近期歐元的持續反彈也給金價提供了支撐，但是鋻於美國的經濟狀況仍然遠好于歐洲，因此美元的中期強勢仍有望維持，從而將制約金價的反彈空間。

　　技術上，金價近期始終維持在5天線之上，也就意味著一旦有效跌破5天線的支撐，就可能會很快下探1670美元附近的支撐；阻力位方面，在1770─1803美元之間仍然存在明顯的技術性阻力。在該區間阻力有效的情況下，那麼金價反彈之後仍將有望明顯回落。也就是説在操作上目前建議暫時保持觀望，一旦有效跌破5天線之後可以重新考慮逢高拋空。