德國商業銀行全球利率戰略主管克裏斯托弗 裏格爾日前在接受中國證券報記者採訪時指出，歐洲債務危機的發展將決定未來經濟的命運，他預計，歐元區經濟今年將陷入衰退，甚至連歐元區經濟“引擎”德國也難以倖免。

　　裏格爾同時認為，全球央行的低利率狀況會持續下去，美聯儲可能在不擴大自身資産負債表的前提下推出更多寬鬆貨幣政策。

　　歐元債券或播下“毀滅”種子

　　中國證券報：您認為歐債危機短期內是否會拖累歐元區經濟至衰退？德國是否會起到歐元區“中流砥柱”的作用？

　　裏格爾：宏觀經濟方面，我們過去三年對德國的看法一直非常樂觀。根據分析，德國過去這些年採取的結構性改革，使德國從本世紀初開始一直到現在相對於其貿易夥伴處於非常有利的地位。但從未來走勢看，由於德國在歐洲的貿易夥伴問題非常多，而德國40%的出口是同這些貿易夥伴開展的，所以德國也難以避免陷入衰退。雖然衰退的時間不會太長也不會太嚴重，但對整個歐元區來講，在2012年末之前不會有任何經濟增長。總之，歐洲債務危機的發展將決定未來經濟的命運。

　　中國證券報：有關歐元區未來的一個提議是去年秋天倡導的歐元債券概念，如果推出歐元債券，就相當於歐元區成員經濟體政府和歐洲央行同時發債，這是否有助於解決歐元區的長期問題？

　　裏格爾：我們參與了幾個歐元債券項目的設計。現在我確信唯一可能被市場接受的方案就是，所有歐元區政府都要相互提供無限制的擔保。但發行歐元債券從長期來講，會給政府的財政政策帶來錯誤導向。因此，我認為要發行歐元債券，首先要統一歐元區的財政政策。

　　如果今年宣佈發行歐元債，市場信心將立即得到提升。但人們很快會意識到，這樣做會面臨巨大的法律障礙。長期來講，發行歐元債券可能會給各國政府的財政政策帶來錯誤導向，因此這項舉動可能播下自我毀滅的種子。

　　全球低利率環境將延續

　　中國證券報：既然歐洲央行之前出臺的措施不足以解困，你認為歐洲央行在2012年將採取什麼樣的措施？

　　裏格爾：應該説歐洲央行已做了他們願意做的事情，今年將會繼續干預二級市場，但不會提供無限制的擔保或者干預措施，它可能做的是防止歐元區邊緣國家出現不可控的違約情況，但是不足以壓低這些國家的債券收益率。

　　歐元區並不是最好的結構，因為北部經濟體不可能一直為南部經濟體提供擔保。因此，現在強迫南部經濟體進行改革雖然非常痛苦，但卻是必要的。只有通過改革，才能提高其競爭力，這也是歐元未來唯一的機會。

　　中國證券報：歐洲經濟2012年將陷入衰退，而新興經濟體的通脹拐點也已出現。你認為各大央行有沒有可能降息？美聯儲第三輪量化寬鬆措施（QE3）推出的可能性有多大？

　　裏格爾：可以説全球主要的央行已經把利率降到最低水平，當然也有一些非發達經濟體和一些大宗商品出口國還有降息空間，未來這種結構性低利率的情況會持續存在。

　　美聯儲是否會推出QE3，那就要看如何定義QE3，美聯儲可能會增加MBS（抵押擔保債券）的購買，這也可以叫做QE2.5。如果美聯儲繼續擴大自身資産負債表，也可以認為是QE3。我認為，如果美聯儲需要推出QE3的話，應該在今年行動。

　　(來源:中國證券報)