週三滬深兩市呈現衝高回落的走勢，早盤受公佈的PMI數據超預期回升的正面影響，滬指一度上攻2300點大關，但隨著金融權重股的逐步回落，股指運行重心也震蕩下移。在兩市量能持續萎縮、盤面熱點散亂的情況下，預計股指短線仍將延續整固格局，20日均線附近2250點的支撐力度將面臨考驗。

　　中國物流與採購聯合會週三公佈，2012年1月份中國PMI指數為50.5%，0.2個百分點的環比回升明顯高於市場的預期，作為重要的經濟先行指標，PMI的回升預示宏觀經濟回調過程開始逐步趨穩，軟著陸的跡象進一步明顯，也為宏觀政策的調控留出了足夠的迴旋餘地。目前來看，去年11月底央行下調存款準備金率後，至今尚未有新的貨幣政策寬鬆舉措出臺，因此，當前仍屬於較為敏感的政策觀察期。而1月PMI數據的回升，春節因素導致短期通脹壓力略微增大是影響數據的重要因素，通脹的不斷反復可能使得市場近期預期較強的“降準”時點會進一步延後，對於本身就因降準預期而展開的本輪反彈而言，短線上將需要通過股指的震蕩整固以消化不利因素。

　　從盤面運行格局來看，市場多空分歧在不斷加大，結構型的特徵再次突出。盤中熱點相對散亂，活躍品種多受益於行業的樂觀預期或是消息面影響。一是中央一號文件即發佈，市場普遍預期重點將是農業科技化，與之相關的種子類板塊和農機板塊在盤中表現強勁，荃銀高科、隆平高科、吉峰農機等品種都有明顯上漲；二是發改委正式批准全國7個省份啟動碳排放交易試點，由此引發部分低碳環保概念的品種在盤中有超跌反彈的表現，但這些相對活躍的熱點板塊並未能有效提振市場的做多人氣，反而是有色金屬、煤炭等資源類板塊的大幅回落使得市場人氣持續受損。整體來看，目前市場缺失明顯的賺錢效應，板塊之間也難以積極有序輪動，市場需要醞釀新的領漲熱點，以擺脫弱勢格局。

　　市場供求矛盾的緊張一直是困擾股指運行的主要原因，近期新股發行有再度提速的跡象，至2月10日將有8隻新股啟動網上發行程序，甚至包括了此前因詢價機構數量不足而中止發行的朗瑪信息。同時“瘦身”之後的中國交建啟動IPO，一度停滯的大盤股發行進程也再次開啟，在貨幣政策進一步結構型寬鬆的信號尚未顯現、市場流動性本身並不充裕的情況下，新股的發行無疑將繼續消耗市場的存量資金，中短期上資金面的壓力仍不可小覷。

　　筆者認為，股指未來重拾升勢需要滿足以下幾個條件。一是盤面出現持續性領漲熱點，考慮到權重股的作用更多體現在護盤方面，對於提振人氣作用並不明顯，因此，熱點需來自於二、三線板塊，以創造賺錢效應提振市場信心；二是兩市成交量能有效放大，滬市單日成交量能需放大至800億以上，為增量資金進場提供足夠的空間；三是外力因素上出現較為強有力的正面支持，包括貨幣政策的寬鬆或是支柱産業的政策扶持等。

　　綜上，在供求關係未舒緩以及上述條件未滿足之前，A股仍有回落整固的要求。一方面是對浮籌的有效清洗，滬指目前已經運行于前期下跌通道的上軌附近，無論是獲利籌碼還是套牢盤的兌現，都會加大盤中的拋壓，股指需要適當整理以消化壓力；另一方面，整固也有利於對持續超買的技術指標進行修正，並進一步修復均線系統的排列。西部證券