冀東水泥:定向增發完成,保障未來産能擴張_新聞臺

　　投資要點:

　　公司公告非公開增發完成。公司公告向菱石投資定向增發工作完成,菱石投資持有冀東1.35億股,佔增發後總股本13.48億股的10%,鎖定期為三年,最終發行價14.21元/股,募集資金總額19.15億元。

　　非公開增發補充流動資金、保障産能擴張。公司正處在産能高速擴張時期,增發完成後有利於其補充流動資金,保障生産線建設進度。預計公司2011年水泥銷量達到5740萬噸,熟料銷量1000萬噸,水泥及熟料綜合銷量6740萬噸。公司12年共有3條生産線投産,包括秦嶺、永吉、伊東在建項目投産,水泥總産能達到1.07億噸。

　　12年主要區域市場供需改善為大概率事件,觸發因素盈利低位運行、新增供給放緩、並購整合加快。公司主要市場京津冀區域新增産能逐步放緩,至11年底,公開資料統計京津冀投産5條生産線,新增水泥産能1062萬噸。12年預計金隅和冀東産能貢獻分別為330、300萬噸,考慮其他小企業釋放約1-2條,合計新增約800-1000萬噸。陜西、重慶市場均處於價格市場底部區域,基本處於微利狀況,區域內並購項目進展加快,如陜西區域海螺水泥整合眾喜、冀東水泥整合秦嶺等。

　　維持增持評級。增發完成後業績攤薄約11.1%,維持前期盈利預測,預計公司全面攤薄後11-13年EPS為1.25/1.6/2.25,定向增發項目完成,將緩解公司新增産能資金需求,因此維持"增持"評級。我們維持年會觀點,從盈利和整合進程來看,未來供需最先改善區域為陜西、四川、重慶。區域內企業冀東隨著股價進入底部區域,具備左側投資價值。(申銀萬國證券)

　　(來源:中國證券報)