A股市場投資面臨三個重要變化

　　■ 東方基金投資總監 龐颯

　　虎躍龍騰，萬象更新，首先祝大家在龍年裏身體健康、工作順利、財源廣聚、萬事如意！

　　2011年的投資環境並不理想，投資者遭受了很多挫折，這一切讓我們重新經歷了2008年蕭條時期的煎熬與企盼。這一年，東方基金努力踐行穩健的投資策略，在無趨勢、無主題、無線索的背景下尋找確定性的因素，堅守具有穩定成長性的價值投資，幫助持有人一定程度上抵禦了市場低迷帶來的系統性風險。

　　2011年確實不易，但我們還是堅持走了過來。

　　2012年中央召開第四次金融工作會議，這是提振市場信心的一記強音，是今年一個好的開始。我們有理由相信2012年將會比2011年樂觀，去年的行情中市場已經反映出大部分的悲觀因素，今年隨著企業盈利的不斷變化和金融工作會議精神的具體落實，市場結構性機會將不斷涌現，為我們提供難得的投資機會。

　　未來A股市場的投資也將慢慢轉型，面臨三個重要變化。

　　首先，中國經濟將由高增長、低通脹局面進入到較高增長較高通脹階段。過去10年，中國經濟的高增長是處於一個低通脹的環境,這是投資最好的階段。未來10年，經濟的增速會下滑，而通脹將會保持在3%到5%左右。考慮到勞動力、資金以及環境等因素，實際通脹水平甚至會更高。

　　第二，中國未來的選股標准將會發生變化。過去10年，很多量價齊升的企業在資本市場上都會找得到。但未來這樣的企業的挑選難度加大，更多的是穩定增長和有絕對價值的企業，未來資本市場的選股標准將逐漸從成長股向成長股及價值股並重過渡。

　　第三，A股市場的投資模式也會發生變化。2005年之前基金佔有市場的主導地位，基金佔整個A股流通市值的70%左右，而現在，基金份額已下滑到19%甚至更低的水平。在全流通日漸來臨的時代，A股市場博弈的主體將發生根本性的變化，大小非、産業資本、其他理財産品將佔據更加重要的位置，從産業資本、從絕對價值的角度去思考問題更有意義，這也意味著舊有的投資模式將面臨挑戰。

　　挑戰與機遇始終是並存且不斷演化著的，不變的是東方基金持續穩定的回報和優質服務的核心價值觀。2011年已然結束，展望龍年，東方基金將繼續履行回報投資者的光榮使命，在波瀾壯闊的資本市場中伴隨投資者不斷前行。