由於公司股價的連續調整，原定發行價已經被跌破。海南航空[4.84 0.21%](600221.SH)今日發佈公告稱，下調增發價至每股不低於4.19元，擬募集資金依舊不超過80億元。而值得注意的是，在這部分擬募集資金中，將有76.05%的資金用於還貸。

　　實際上，早在去年7月份，海南航空就公佈了增發預案，只是並未能成行；而半年後，A股市場的連續調整讓海南航空的股價也跌破之前的擬發行價。

　　海南航空今日的公告稱，為確保非公開發行的順利進行，公司擬對非公開發行股票價格等進行調整。調整後，公司非公開發行價格為不低於4.19元/股，非公開發行A股數量不超過19.10億股，擬募集資金總額不超過80億元。

　　去年7月份海南航空發佈的預案顯示，當時的預案中非公開發行價格原為不低於6.42元/股，發行數量不超過12.47億股，擬募集資金總額不超過80億元。而截至記者發稿，海南航空的股價已經跌至每股4.84元。

　　在A股市場如此不景氣的當下，海南航空依舊選擇增發的原因可能是公司的資金鏈趨於緊張。海南航空公告稱，公司擬將扣除發行費用後的全部募集資金用於償還銀行貸款和補充流動資金，其中約60.84億元擬用於償還銀行貸款，剩餘部分用於補充公司流動資金。

　　在公告預案中披露的貸款清單中，共計60.84億元的貸款均為今年到期，其中最早的一期蘭州銀行飛天支行的1億元貸款的到期日更是迫在眉睫的5月6日。另外，記者對比近幾年來海南航空的借款情況發現，其借款一直呈現上升態勢，其中短期借款的金額更是從2008年年底的90億元增加至2011年三季度末的148.32億元，增幅超過60%。公司近些年來的高速擴張讓公司負債陡增，2009年、2010年及2011年前三季度，公司支付的利息均超過20億元。

　　全球經濟的不景氣讓航空業也遭遇打擊，之前的高速擴張帶來的高昂的財務成本讓海南航空開始考慮收縮。在去年年底，海航集團董事長陳峰在接受媒體採訪時曾稱，當前全世界的經濟形勢複雜，從去年6月份之後，就開始關停並轉，戰略性收縮一些無關緊要的企業，降低成本。

　　此外，海南航空在公告中也坦言，隨著存款準備金率的不斷上調以及基準利率的提高，公司的財務費用快速增加。高額債務負擔以及較高的資産負債率已經對公司的經營造成了不利影響，並且制約了公司未來發展戰略的實施。在滿足公司生産經營的前提下，利用募集資金調整短期貸款結構，可較大幅度降低公司的融資成本，提高公司經營效益。