中國經濟網哥本哈根1月28日訊(記者關晉勇) 有這麼一家對衝基金，它的杠桿比高達55比1，這意味著它擁有1塊錢資産就敢借入55塊去投資。它的投資風格很激進，借入隔夜資金投入長期政府債券，大量持有麻煩纏身的資産抵押債券(MBS)頭寸，還勇於向其他金融機構提供資金，最近，它甚至看好那些向歐洲金融機構貸款的銀行，並敢於從事美元和歐元的貨幣互換交易。

　　這家對衝基金在2011年回報給了投資人──美國財政部──793億美元。這家對衝基金的名字叫美聯儲。

　　芝加哥大學布斯商學院教授約翰 寇馳潤認為，從貨幣主義觀點看，美聯儲實行對衝基金式的操作無可非議。貨幣主義的代表人物弗裏德曼就認為，中央銀行干預貨幣市場時類似對衝基金的交易員，當它通過交易盈利時，可以保持資産的穩定。如果這家央行可以低買高賣，就可以熨平波動、維持價格，以此來保衛貨幣。

　　弗裏德曼的觀點有先決條件：臨時短期可行，卻非長久之計。

　　寇馳潤説，任何一個交易員都知道，沒有風險就沒有回報，美聯儲的操作同樣面臨風險。當長期利率上升時，美聯儲這麼操作就會在長期債券上賠錢；當經濟下行時，承擔信用風險的美聯儲就會出現損失。但是，在美國現行制度下，借錢的利率美聯儲説了算，沒人規定它的購買上限，幾乎沒有機構去監管它。美聯儲的資産負債表已經從2008年底的1萬億美元快速上漲到了如今的3萬億美元。

　　時代變了。過去，美國財政部負責印鈔，美聯儲負責發鈔，美聯儲持有短期政府債務或者高等級的私人債務，把獲得的利潤交給美國財政部，那時，美聯儲不承擔信用風險，不會為財政部帶來損失。

　　寇馳潤説，當美聯儲把自己當做一家對衝基金來運營時，風險快速增加，而這個風險要由全美國人民來承擔。現在，美聯儲的資産負債表規模是3萬億美元，如果它損失一半資産，也就是1.5萬億美元(在當前的市場環境下，任何一家對衝基金膽敢照抄美聯儲的投資風格，損失一半資産不是什麼天方夜譚)，這個數字相當於一年的美國聯邦赤字額，相當於美國GDP的10%，也相當於美國總債務的10%。

　　寇馳潤説，如果這麼大的損失真的發生了，美聯儲不會破産，美國也不會因此出現超級通貨膨脹，只需要美國財政部發國債、給美聯儲重新注入資本金就可以了。當然，美國政府要向老百姓加稅來還債。

　　弗裏德曼曾經説過，“貨幣太重要了，不能完全交給中央銀行來管！”如果伯南克是個負責任的中央銀行家，是不是該給美聯儲來個壓力測試？