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美聯儲——世界上最大的對衝基金

發佈時間:2012年01月28日 11:06 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  中國經濟網哥本哈根1月28日訊(記者關晉勇) 有這麼一家對衝基金,它的杠桿比高達55比1,這意味著它擁有1塊錢資産就敢借入55塊去投資。它的投資風格很激進,借入隔夜資金投入長期政府債券,大量持有麻煩纏身的資産抵押債券(MBS)頭寸,還勇於向其他金融機構提供資金,最近,它甚至看好那些向歐洲金融機構貸款的銀行,並敢於從事美元和歐元的貨幣互換交易。

  這家對衝基金在2011年回報給了投資人——美國財政部——793億美元。這家對衝基金的名字叫美聯儲。

  芝加哥大學布斯商學院教授約翰寇馳潤認為,從貨幣主義觀點看,美聯儲實行對衝基金式的操作無可非議。貨幣主義的代表人物弗裏德曼就認為,中央銀行干預貨幣市場時類似對衝基金的交易員,當它通過交易盈利時,可以保持資産的穩定。如果這家央行可以低買高賣,就可以熨平波動、維持價格,以此來保衛貨幣。

  弗裏德曼的觀點有先決條件:臨時短期可行,卻非長久之計。

  寇馳潤説,任何一個交易員都知道,沒有風險就沒有回報,美聯儲的操作同樣面臨風險。當長期利率上升時,美聯儲這麼操作就會在長期債券上賠錢;當經濟下行時,承擔信用風險的美聯儲就會出現損失。但是,在美國現行制度下,借錢的利率美聯儲説了算,沒人規定它的購買上限,幾乎沒有機構去監管它。美聯儲的資産負債表已經從2008年底的1萬億美元快速上漲到了如今的3萬億美元。

  時代變了。過去,美國財政部負責印鈔,美聯儲負責發鈔,美聯儲持有短期政府債務或者高等級的私人債務,把獲得的利潤交給美國財政部,那時,美聯儲不承擔信用風險,不會為財政部帶來損失。

  寇馳潤説,當美聯儲把自己當做一家對衝基金來運營時,風險快速增加,而這個風險要由全美國人民來承擔。現在,美聯儲的資産負債表規模是3萬億美元,如果它損失一半資産,也就是1.5萬億美元(在當前的市場環境下,任何一家對衝基金膽敢照抄美聯儲的投資風格,損失一半資産不是什麼天方夜譚),這個數字相當於一年的美國聯邦赤字額,相當於美國GDP的10%,也相當於美國總債務的10%。

  寇馳潤説,如果這麼大的損失真的發生了,美聯儲不會破産,美國也不會因此出現超級通貨膨脹,只需要美國財政部發國債、給美聯儲重新注入資本金就可以了。當然,美國政府要向老百姓加稅來還債。

  弗裏德曼曾經説過,“貨幣太重要了,不能完全交給中央銀行來管!”如果伯南克是個負責任的中央銀行家,是不是該給美聯儲來個壓力測試?

  (來源:中國經濟網)

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