資金面終得緩解節後行情偏樂觀_新聞臺

　　週四公開市場進行了1830億的14天逆回購，6.05％的回購利率高於週二的5.47％，略帶懲罰性意味。估計本週以來公開和非公開的逆回購總計大概7000－8000億左右，大規模的逆回購終於使市場資金面得到緩解，週四各期限回購利率均出現了明顯下行。

　　本輪春節行情央行進行了史無前例的大規模逆回購，這也是對公開市場一級交易商制度的一種檢驗。市場對央票承銷和分銷體系已經很熟悉，但是如何成為特殊情況下央行投放和回籠貨幣的橋梁，公開市場一級交易商明顯還沒適應。本週在對公開市場逆回購利率無法提前獲悉的情況下，一級交易商普遍只對自身的資金狀況做了預估，而數以千計的非一級交易商的資金需求被忽略，這直接導致了本週市場資金面的異常緊張。

　　在資金逐漸寬鬆後，週四現券市場收益率有明顯回落，其中1年央票直接下行至3.48％，尾盤又逐漸反彈至3.50％；10年國債收益率再次下行至3.39％附近，7年國債收益率跌破3.30％，5年金融債收益率也跌破了3.60％。總體來看，市場對後市信心依然充足。

　　節後行情最令人擔心的利空還是資金成本的問題，大規模逆回購到期後市場資金成本依然可能居高不下，除非央行及時下調準備金率，目前現券收益率相對於資金成本是明顯偏低的。不過2月份CPI可能逼近3％標誌著債券基本面又進入了新的階段，這個利好將很大程度上刺激春節後的行情。此外，雖然12月份的宏觀數據好于預期，但是固定資産投資下行趨勢明顯，經濟下行的趨勢依然在繼續。

　　總體而言，對於春節後的行情，我們維持偏樂觀的預期。

　　(來源:中國證券報)