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資金面終得緩解 節後行情偏樂觀

發佈時間:2012年01月22日 00:56 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  週四公開市場進行了1830億的14天逆回購,6.05%的回購利率高於週二的5.47%,略帶懲罰性意味。估計本週以來公開和非公開的逆回購總計大概7000-8000億左右,大規模的逆回購終於使市場資金面得到緩解,週四各期限回購利率均出現了明顯下行。

  本輪春節行情央行進行了史無前例的大規模逆回購,這也是對公開市場一級交易商制度的一種檢驗。市場對央票承銷和分銷體系已經很熟悉,但是如何成為特殊情況下央行投放和回籠貨幣的橋梁,公開市場一級交易商明顯還沒適應。本週在對公開市場逆回購利率無法提前獲悉的情況下,一級交易商普遍只對自身的資金狀況做了預估,而數以千計的非一級交易商的資金需求被忽略,這直接導致了本週市場資金面的異常緊張。

  在資金逐漸寬鬆後,週四現券市場收益率有明顯回落,其中1年央票直接下行至3.48%,尾盤又逐漸反彈至3.50%;10年國債收益率再次下行至3.39%附近,7年國債收益率跌破3.30%,5年金融債收益率也跌破了3.60%。總體來看,市場對後市信心依然充足。

  節後行情最令人擔心的利空還是資金成本的問題,大規模逆回購到期後市場資金成本依然可能居高不下,除非央行及時下調準備金率,目前現券收益率相對於資金成本是明顯偏低的。不過2月份CPI可能逼近3%標誌著債券基本面又進入了新的階段,這個利好將很大程度上刺激春節後的行情。此外,雖然12月份的宏觀數據好于預期,但是固定資産投資下行趨勢明顯,經濟下行的趨勢依然在繼續。

  總體而言,對於春節後的行情,我們維持偏樂觀的預期。

  (來源:中國證券報)

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