一季度築底樂觀看全年_新聞臺

　　著眼于一季度股市，基於經濟軟著落、CPI溫和回落和流動性不再惡化的假設，我們推測目前可能就是虛擬流動性最差的時刻，因此股市的底部在未來一段時間內應該會逐漸形成。我們認為，全年經濟增速放緩並將於一二季度尋底，而通脹可能呈現前高後低的單邊下行之勢。政策上，積極的財政政策和穩健的貨幣政策將是貫穿全年的政策基調。不確定因素方面，則需關注兩種可能的風險，即歐債危機的演變及中國有望迎來正利率時代對經濟的影響。在國內經濟形勢上，隨著通脹持續回落的預期，負利率局面在2012年或將迎來挑戰。眼下無法判斷一定出現正利率，但負利率程度大幅減弱甚至消失仍是大概率事件。與此同時，伴隨股市的擴容壓力及保險、基金等新增資金的下降，即使剔除大量限售股到期解禁對流動的需求之外，2012年股票市場仍然是供需偏緊張。因此，如果無法觀察到股票市場外的資金回流股市，股票市場資金供求略微偏緊的格局將很難得到改變，如果市場獲得新增資金入市，那麼可以期待股市流動性得到改善。

　　在經歷了去年四季度的寬幅調整後，眼下市場整體估值繼續整體下移，例如房地産、建築裝飾、建材和石油開採等在內的行業靜態市凈率與全部A股靜態市凈率的比值已接近於歷史低位。如果考慮到企業盈利將於今年一二季度見底，以及通脹的回落，A股市場估值有望企穩，甚至適當修復。眼下對2012年市場整體不悲觀，全年指數呈現出正收益的概率較大，如果貨幣政策和財政政策出現一定幅度的放鬆後，則可以更樂觀地看待全年指數。

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