理財週報見習記者 錢文俊/文

　　2011年，282隻新股登陸A股，其中，77隻新股上市首日即遭遇破發。截至2012年1月11日，282隻新股中，8隻新股已較發行價跌去50%；199隻新股仍處於破發狀態，佔比高達71%。

　　熱衷於打新，熱衷於在二級市場賺取差價的普通投資者，面對“跌跌不休”的垃圾股，只能仰天長嘆。

　　無奈，二級市場的只是“剩宴”。奈何，一級市場的仍是盛宴。在這場資本盛宴中，8家投行賺得盤滿缽滿，雖然其保薦的8新股已破發超過50%，但是，依然得到8億元的保薦承銷費。

　　8新股破發超50%，安信最黑

　　據理財週報數據，截至2011年1月11日，較發行價跌去50%以上的上市公司共有8家，分別是龐大集團、華銳風電、風範股份、亞太科技、大智慧、天瑞儀器、海立美達、通裕重工。其中，破發最大的是龐大集團和華銳風電，分別破發68%和64%。

　　2011年4月28日，龐大集團登陸滬市主板，發行價為45元。首日開盤價為36元，開盤即跌破發行價。當天龐大收于34.58元，暴跌23.15%。

　　隨後，龐大股價一路走低。2012年1月6日，股價更是下挫至13.67元（後複權），較發行價暴跌69.62%。

　　“龐大超募了44億元，瑞銀拿了2.3億元保薦承銷費，股價下跌了68%。原始股東、公司高管、直投、券商投行在享受著高溢價，而二級市場的散戶只能吃啞巴虧。”一位投資者無奈地告訴記者。

　　發行公告顯示，瑞銀證券從龐大集團取得的保薦承銷費為2.3億元，而龐大集團也從市場撈足了錢，超募金額達到44億元，僅次於華銳風電的60億元。

　　頂著主板第一高發行價光環的華銳風電與龐大集團可謂是難兄難弟。安信證券與中德證券為華銳風電定了90元的超高發行價，不過，華銳風電首日便下跌9.6%。

　　對於安信證券，華銳風電並不是個例。2011年，安信證券共承攬9個IPO項目，截至2012年1月13日，7項目股價已跌破發行價。華銳風電、海立美達、上海綠新、雷柏科技、華鼎錦綸、金力泰、文峰股份均已較發行價下跌63%、54%、25%、44%、31%、35%、20%，5個項目破發超過30%。

　　“投行忽悠，加上基金公司和各類詢價機構的緊密配合，哄抬價格，新股發行價很容易出現"三高"現象。而"三高"也是新股屢屢破發的根源。”深圳一位分析師告訴記者。

　　不過，機構哄抬發行價，大多自食其果。截至2011年4月13日，即網下配售解禁日，華銳風電收于73.87元/股，每股低於發行價16.13元，跌幅達18%，太平洋資管7個賬戶此次打新浮虧約1.2億元。

　　數據顯示，2011年公募基金打新已累計浮虧5.6億元。

　　繼華寶興業宣佈退出新股詢價後，信達澳銀也在上周暫停新股詢價。

　　8券商暴賺8億承銷費

　　理財週報數據顯示，2011年全年，上市公司超募金額高達1306億元，平均每家超募4.6億元，67券商投行共賺得保薦承銷費137億元，平均每家分享到2億元。

　　8家破發超過50%的公司中，其中華銳風電和龐大集團是2011年的超募王，分別超募60億元和44億元，8家公司累計超額募資達174億元，兩家超募資金就佔總超募資金的8%。

　　“一般來説，上司公司超募越多，券商拿到的承銷費也越多。”深圳一位投行人士告訴記者。

　　瑞銀證券從龐大集團拿到2.3億保薦承銷費，中德證券和安信證券從華銳風電拿到1.3億，而8大破發股中，拿到最少保薦承銷費的東興證券也從亞太科技的項目上撈取4650萬元的費用，其餘5個項目的費用都在5000萬元以上。

　　8家券商共從8個項目中獲取8億元的保薦承銷費用，平均每家券商獲得1億元。這8家投行分別是瑞銀證券、中德證券、申銀萬國、東興證券、西南證券、東方證券、安信證券、國金證券。

　　“有些投行與公司簽訂的協議是超募金額分開算的，超募的話，投行能拿到更多的錢，因此，投行就有動力去發更高的價格。毫無疑問，留給二級市場投資者的風險也更大。”上述投行人士説。

　　“收費如此之高，保薦質量如此之差，看來券商的收費與保薦質量之間不存在關係。”前述投資者調侃道。

　　承銷費率漲30%，市場越差要價越高

　　“市場好時，券商能夠賣個好價錢，賺取的保薦承銷費也多，市場不好時，企業希望儘快發，即使給多點承銷費也願意。”滬上一投行人士告訴記者，“市場越差，券商的議價能力越高。”

　　數據顯示，2010年全年保薦承銷費率僅為4.76%，而2011年的保薦承銷費率暴漲至6.15%，同比上漲29.2%。

　　2011年下半年，大盤進入了下降通道，最低下挫至2132點。市場環境每況愈下。

　　不過，承銷費率卻比上半年高出12%。數據顯示，2011年上半年140家上市公司的平均承銷費率為5.81%，下半年142家的平均承銷費率為6.50%，下半年中，第三季度73家的平均承銷費率為6.59%，第四季度69家的平均承銷費率為6.4%，基本維持在一個比較高的位置。

　　其中，2011年10月份齊魯證券保薦的龍生股份（002625.SZ），以13.58%的承銷費率創下了新高。不過，資料顯示，龍生股份的預計募資為22681萬元，實際募資為21620萬元，差募4818萬元。

　　民生證券保薦的八菱科技以12.37%承銷費率次之。

　　“八菱科技上市一波三折，先是詢價機構不足20家被迫終止發行，重新發行後又因重大事項而惹來熱議，民生投行的資本市場部可謂忙得不可開交，承銷費拿多點也合情合理。”前述深圳投行人士告訴記者。