年關臨近，為避免披星戴帽或者暫停上市，一些公司開始變賣家當，以實現年報盈利。此舉固然可以在一定程度上扮靚利潤表，但是公司盈利能力沒有真正提高，甚至斷臂求生之後主業經營變得更加困難，變賣家當的權宜之計若把握不好，會變成飲鴆止渴之舉。

　　最典型的斷臂求生公司當屬ST類。根據有關規定，上市公司連續3年虧損將被交易所暫停上市，連續4年虧損則將終止上市。ST類的公司主業本身就比較困難，如果沒有政府補貼，變賣家當成為這類公司暫時實現盈利的一個途徑。然而，通過變賣家當這種做法延續茍延殘喘，很難起到轉危為安的功效，暫停上市甚至進一步的終止上市似乎也是這類公司最終不得不面對的結局。

　　以ST梅雁（600868）為例，資料顯示，公司在2001年就開始通過出售旗下子公司股權的方式來獲得收益，當年轉讓旗下13家公司的股權；2004年與2005年分別轉讓廣發證券（000776）約3.35億股權；2006年轉讓3家公司股權；2007年轉讓梅縣梅雁熱電有限公司；2008年和2009年各轉讓3家公司；2010年轉讓2家公司；2011年轉讓4家公司。如今，ST梅雁幾乎被公認為是資本市場的“棄殼”，有分析指出，公司通過重組實現基本面突變的可能性非常小。

　　ST類公司已經被貼上了績差的標簽，另外還有一些公司雖然名稱中沒有ST，但是基本面也比較差，隨時可能成為ST，可稱之為隱性ST股。這類公司要改善盈利水平，要麼籌謀重組，要麼做強主業，如果重組做不成、主業又持續低迷，變賣資産也成為其一個選擇。

　　以長航鳳凰（000520）為例，2011年12月29日，公司公告稱，由於重組方案中涉及的境內外企業較多，相關利益比較複雜，儘管公司與中國外運長航集團、中國長航集團及相關企業各方，在公司股票停牌期間進行了積極的溝通與協調，但沒有達成共識。同時，該重組方案面對的境內外法律及政策環境也比較複雜，無法完成重組預案所需的必備要件。本次重大資産重組終止。

　　財務報告顯示，長航鳳凰2009年以來的營業利潤持續為負值，2011年前三季度凈利潤為-4.39億元。似乎是為了讓年報的利潤表不太難看，公司開始變賣資産。公告顯示，公司擬在兩年內採取整船出售及拆解相結合方式分批處置467艘長江輪駁資産，截至2011年6月30日，該批資産凈值2.70億元。預計處置收入3.55億元，處置收益0.86億元。對於主業為運輸業的長航鳳凰，此舉可謂傷筋動骨。

　　從邏輯上看，變賣資産短期能夠比較好的改善利潤水平，但是長遠看，公司的盈利能力將進一步弱化，更加依賴於變賣資産，直至核心資産消耗殆盡。對於這種看起來比較矛盾的現象，業內人士表示，當前的退市要求以利潤為核心指標，而不是以資産為核心，上市公司這麼做有一定的必然性，監管層應當進一步完善退市制度，進一步保護好投資者利益。

　　(來源:中國證券報)