在全球經濟低迷的背景下，雖然能方便利用海外證券市場豐富的金融衍生品，但由中國投資人管理的海外對衝基金去年的表現也是哀鴻遍野。業內人士認為，單純靠倉位監管控制不了産品凈值的大起大落。

　　數據顯示，截至去年11月末，25隻具有內地背景的中國對衝基金全年平均虧損13.85%，大幅跑輸同期全球對衝基金指數。獲得正收益的基金數量只有2隻，佔比為8%。

　　在23隻虧損的基金中，虧損幅度在10%以內的僅有2隻。其中，新同方劉迅管理的“新同方動力基金”跌幅最小，去年前11個月收益為

　　-1.18%，淡水泉趙軍管理的“淡水泉中國機會”亦虧損不大，收益為-2.41%。

　　而國元資産程超管理的“國元多策略”2011年前11月虧損幅度最大，達38.50%。頂石投資旗下的“頂石價值基金”虧損也達到38.11%。“國元多策略”去年11月下跌幅度達13.52%，而該産品在去年10月份的漲幅卻超過30%，波動幅度極大。

　　對於海外基金能夠方便地運用對衝工具卻還會遭遇挫敗現象，雙子星資産公司總經理袁毅強對證券時報記者表示，對衝工具並非萬能，關鍵是各管理人採取的策略能否匹配于市場。

　　袁毅強解釋，一般來説，除了專門以對衝套利為目的的基金或者採取單邊看空策略的基金，其他管理人多數採取多頭思維方式。在這種策略下，如果還去配置較高倉位的對衝工具反向操作，即使不出現虧損，回報率也會很低。因此，多頭策略的管理人持有的反向對衝工具倉位一般不高，甚至當中激進者可能還會同時運用同向對衝工具放大資金規模，進行單邊對賭，但這種策略帶來的結果往往是大起大落。

　　袁毅強認為，目前中國對信託産品投資股指期貨的倉位監管，可能很難抑制産品凈值的大起大落。而海外基金則會在基金合同裏註明將採取的投資策略類型並會堅決執行，否則會被基金投資人告上法庭。因此，他建議，未來監管的方向應加強陽光私募基金的信息披露。（張寧）

　　(來源:證券時報)