本週連續兩個交易日大幅上揚之後，昨日Ａ股反彈腳步暫時停歇，股市拐點仍未到來。對於後市，有分析人士認為，2012年只存在階段性、結構性的機會。有基金經理表示，2012年需雙線佈局，抓住結構性機會。

　　國投瑞銀穩健增長基金經理朱紅裕表示，雖然目前國內經濟形勢進入經濟增速和通脹指標雙回落的“衰退期”，但在政策放鬆預期明確、第一季度流動性相對寬鬆、大盤藍籌估值水平處於歷史低位等因素共同刺激下，第一季度存在流動性復蘇驅動的階段性行情。

　　對於2012年Ａ股的趨勢判斷，朱紅裕認為，今年投資有望回歸價值本色，更多的仍將是結構性行情，國內政策在換屆前或以穩定為主，以及歐債危機難言見底等內外因素一定程度上制約了A股的上升動能，在此背景下，將延續低估值加穩健增長類個股的雙線佈局邏輯。

　　“目前房地産和出口兩大需求支柱被削弱，依賴政府投入的‘鐵公基’（鐵路、公路、基建）投資模式難以維繫，佔固定資産投資總額1/4的房地産投資環比出現惡化趨勢，經濟轉型的糾結期可能會維持較長時間。但從宏觀調控的目標來看，政府對經濟下滑的容忍度在提高，政策已經逐步由觀察進入微調的實質性階段。政策放鬆驅動的階段性機會值得期待，但整體而言，龐大的流通市值令2005年－2007年的牛市難以重現，融資及解禁也制約二級市場整體收益空間，必須建立合理的收益預期。”朱紅裕説。

　　此外，朱紅裕指出，近期中小盤股萎靡表現實質上是對其年報不確定性風險因素的提前釋放，其企業盈利預測仍處下調週期，而確定性高的穩定增長類個股如銀行等大盤股則表現出較強的抗跌性。行業配置方面，可以首先關注低估值的金融地産類股票，同時維持對食品飲料等防守型行業的配置，並注重細分行業和個股的選擇。

　　《國際金融報》 (2012-01-12 第03版)