你願，或者不願意，2012年都已經來臨。你信，或者不相信，本刊一年一度的“大話”又登場了。

　　每年的“大話”，像是本刊編輯部奉獻給讀者的一道新年甜點，記者們放下一貫嚴謹認真的身架，帶著個性化的自我判斷，來上一段或戲謔或調侃或自圓其説或言不在理的“自説自話”。這些甜點，讓人看著就很歡樂，可是真的吃，未必能飽。

　　我們都知道，投資和理財，最難的是面對不確定，尤其是當出人意料的“黑天鵝”出現時，往往會打破市場自身的規律，而走出偏離軌道甚至完全相反的軌跡。在當前全球經濟前景尚不明朗的形勢下，2012年我們可以預測到的是，不止一隻“黑天鵝”會在各個投資市場上起舞，它們會在多大程度上影響“大話”的結果？這對記者們的個人品牌是個考驗。

　　好在經過多年的漲漲跌跌，很多讀者的心理都變得強大了許多。正如今天，我們可以笑對瑪雅人關於2012年將是“第5太陽紀”開始的預言。不管你願不願，你信不信，各個投資市場，依然在漲漲跌跌中前行。我們繼續玩“大話”的遊戲吧！

　　大話之1 股市

　　探明低點2000點附近

　　文/本刊記者郭嫻潔

　　“如果不炒股，就不會變成窮人，也會活得更開心。”這也許是股民的心聲。但是深套其中，無法自拔，只能寄希望於未來。

　　面對一向善變的中國股市，主流券商們預測的市場主旋律是震蕩市，整體偏向謹慎樂觀。據粗略統計，券商對明年滬綜指運行區間的預測為2000～3100點，也有樂觀上看3800點的。但隨著近期市場的進一步下滑，有悲觀者下看1800點的，最為悲觀的甚至下看1600點。不過，從往年的預測結果來看，機構的預測比照現實，十之八九是南轅北轍，所推的十大金股往往是“熊股集中營”。因此，我認為，最低1600點和最高3800點的預測很可能都是瞎掰。

　　2012年，總體看來，宏觀經濟下行，通貨膨脹率不可能很快下降。估計GDP增速將低於9%，而通貨膨脹率仍將在4%的警戒線之上保持運行。因此，期待股市有很大的上漲，不太現實。

　　不過，股市總是有熊市，也有牛市，泡沫的膨脹與破滅總是交替進行，即便是在牛市和熊市中，也總是不斷波動。股市從2007年10月的6124點跌至今日只剩下1/3了，並且2011年的後三季度處於持續的下跌中。此外，中國經濟雖將降速，但從全球範圍看，經濟增長率仍屬屈指可數之列；隨著CPI從高位跌落，要穩增長前提下，存準率將面臨數次下調，貨幣政策或轉為實質性適當寬鬆。由此，本人認為，股市壞不到1600點，近期股市點位應該快見底了，估計這個點位在2000點附近，正負在50點左右。

　　不過，要提醒股民的是，2012年的股市是對前幾年下跌的一個弱勢修復。應當看到當前股市最主要的問題不在於外部，而在於自身，比如新股的高速發行、股市的重融資輕回報，以及新三板、國際板都在虎視眈眈。我們有理由相信，這些問題在2012年均會有一定程度的改善。

　　大話之心得：

　　去年，本人反串角色去預言房地産市場，稱2011年的樓市“密集調控難阻房價繼續漲，在房價的漲幅上比2010年有所收斂，大致漲幅在15%～20%”。如今一切塵埃落定。反觀預測，全國各地房價表現不一，有漲有跌，且上漲的城市中房價漲幅也不一。此外，一手房市場在2011年最後幾個月，由於宏觀調控政策顯效，開發商資金鏈趨緊而出現急降，這是本人所未能預及的。

　　大話之2 基金

　　前低後高把握節奏轉換

　　文/本刊記者 尹娟

　　回看2011年，上證綜指慘跌了24%，位居全球表現最差股市之列。自然，開放式基金也不能獨善其身。

　　2012年如期而至，不過開放式基金的春天卻還沒有到來的痕跡。對於2012年的市場環境，我覺得目前還沒有太多樂觀的理由。從外部環境看，全球經濟沒有出現根本性好轉的動能，唯有希望以時間換取經濟恢復的空間；而國內市場還需面臨經濟增長方式轉型的陣痛，經濟發展也要從追求效率向追求公平改變。因此，對於2012年的投資市場，很有可能出現“前低後高”的局面，投資者也有必要進行節奏的轉換。

　　我的觀點是，在上半年投資者還是以謹慎為宜，重點可投資于債券基金，原因在於隨著通脹的回落、加息週期的結束、貨幣政策的鬆動，流動性將出現放鬆，這會為債券市場的上漲提供動力。事實上，這一點從2011年11月央行降低存準率後就已經有所體現。在2012年上半年這一趨勢還將得到延續。

　　而隨著股票市場的解凍與回暖，在下半年投資者可以加大對股票型基金的投入，尤其是指數型基金和大盤價值型基金，在市場出現轉折時，這兩大類型的基金更易於取得超越平均水平的收益。像一些大盤股，估值已經處於較低的位置，長期來看具備了一定的投資價值。

　　大話之心得：

　　2011年初，我的預測是：2011年將是主題性投資基金大放異彩的一年，像能源、低碳、貴金屬、消費等主題的基金有望在結構性市場中為投資者帶來超越平均收益的機會。事實證明，這一預測錯了一半、對了一半。錯的是這一年開放式基金滿盤皆輸，對的是主題性基金錶現相對較好，虧損幅度也相對較小。在這寒冷的冬天裏迎來了新的一年，也希望投資市場的春天再次回到我們的身邊。

　　大話之3 債市

　　政策轉向有望吹暖債市

　　文 本刊記者/邢 力

　　2011年，作為最主要的兩個金融投資市場，股市和債市遭遇“雙殺”窘境。尤其是一向被認為穩健的債券型基金也出現整體虧損的局面。只不過與股市越接近年底走勢越差不同，在經歷了前三季度的震蕩下挫後，到了10月份，在資金面緩解、物價拐點顯現和實體經濟利於債市的整體經濟環境下，債市終於出現絕地反擊的強勁走勢。尤其是2011年11月底，央行宣佈下調存款準備金率0.5個百分點的舉動吹響了貨幣政策轉向的號角。有不少專家預計，2012年銀行存款準備金率會繼續下調4次或更多。

　　除了“降息調準”預期導致長期債券價值有所提升外，2012年證監會將大力促進上市公司的再融資以發行債券的方式進行，包括允許創業板股市發債，使得債券市場的供給大幅增加，相應的，在股市、樓市皆不給力的投資環境下，也會有越來越多的投資者會把關注的目光轉向債券市場，從而使得債券收益率水平得到提高。與此同時，銀行理財産品的迅速收縮也會使得許多低風險投資者轉向購買債券型基金。因此，2012年國內債市可望繼續轉暖，很有可能迎來一波新的債券牛市。

　　對個人投資者來説，債券型基金依然是分享債券收益的比較好的途徑，應該成為2012年資産佈局中的重要一環。其中，主要投資信用債和可轉債的債券型基金尤其值得關注，今年國內信用債市場的大跌已經釋放了不少風險，而股市的跌跌不休也讓不少可轉債跌出了明顯抗跌的“債性”。

　　大話之心得：去年的此時，我預測股債蹺蹺板效應很有可能會輪換，由股熊債牛轉換為股牛債熊，但2011年股債“雙殺”的走勢還是多少出乎了我的預料。然而仔細一想，在史上最嚴厲的緊縮貨幣政策環境下，股債雙跌又似乎在情理之內。如今國際國內貨幣政策趨於寬鬆只是時間的問題。2012年“坐債觀股”或許是相對較為穩妥的投資策略。

　　大話之4 匯市

　　人民幣或將進入5時代

　　文/本刊記者 胡笑蓉

　　2011年整個匯市行情由於幾大事件的衝擊，動蕩不止，如“311”日本大地震、歐債危機升級、美國主權評級遭降等等。但是，2011年外匯市場上的主要幣種趨勢非常明顯，美元指數幾乎走出一個標準的V字形，而歐元兌美元幾乎是美元指數的鏡像。而美元兌人民幣的匯率走勢呈現出單邊下跌的態勢，全年幾乎是以一個恒定的幅度緩緩下降。

　　2012匯市何去何從，與全球經濟的走勢密不可分。具體而言，如果全球經濟保持緩慢復蘇的勢頭，那麼未來一年人民幣的升值幅度會在5%左右。也就是從現在的6.31左右升值到5.99左右。也就是説，未來一年人民幣很有可能一舉進入5時代。但是全球經濟形勢還是不容樂觀，如果説歐元區債務危機持續惡化，那麼，人民幣升值步伐將會放緩，大概處於6.15左右。

　　與之相比，歐元區的情況則要複雜得多。從目前的情況來看，市場各方都沒有看到歐元區的狀況有明顯改善的信號，甚至市場有歐洲的經濟危機將從目前的債務市場擴散到銀行業等更深遠的空間的擔憂，因此歐元匯率2012年極有可能出現寬幅震蕩。但從另一個角度來看，2012年是很多西方國家的換屆年，歐元問題會否因為這一因素而在年中時出現逆轉也很難説。

　　亞太地區，2011年3月11日的日本大地震不但沒有打擊日元，反而導致日元大幅升值。而澳元、韓元、新加坡元兌人民幣的匯率，均在2011年上半年一路上行，在第三季度驟然跳水後進入寬幅震蕩。由於整個亞太地區國家受到歐美經濟影響的因素較為多元，所以目前尚難判斷這些國家全年的匯率走勢，2012上半年恐怕難有起色。

　　大話之心得：

　　去年我曾預測，美元指數在2011年全年會呈現前低後反彈的走勢，而歐元繼續在2011年走低恐怕在所難免。最終市場的走勢幾乎與我當初的預測如出一轍。另外，對人民幣在2011年的升值，我的預測是升值幅度將小于5%。實際情況也確實如此，基本“符合預期”。

　　大話之5 金市

　　黃金止跌企穩再創新高

　　文/本刊記者 張安立

　　才幾年的功夫，黃金已經從鮮為人知的投資品種變得家喻戶曉，年底的搶購金條，也已成為近兩年的都市風景線。而2011年的黃金走勢更令很多人大開眼界，一路走強後的急劇震蕩，讓很多投資者大呼“玩的就是心跳”。雖然近期金價已經從高點墜落，但如今預測2012年的黃金走勢，市場普遍認為會止跌企穩，再度上漲。

　　綜合各方面原因，我覺得黃金仍能步步上漲，有望突破2011年一度近在咫尺的2000美元/盎司，並創下新高。可以説，這是投資者在尋找不確定的經濟時代的避風港。美聯儲繼續保持極低利率水平，同時購入長期債券、沽售短期債券，以延長持有證券資産的平均年期，不得不令投資者擔心積極的寬鬆貨幣政策最終導致美元貶值及通脹上升，而這對抬高黃金價格具有推動作用。

　　歐元區債務危機短期內估計難以解決也是黃金上漲動力所在，歐元區加速步伐加強財政整合，伴以發行歐元債券，那麼將是美聯儲推動第二輪量化寬鬆以來利好黃金的又一因素。

　　不過，就短期來看，黃金底部是否已經出現很難斷言。目前美聯儲用作通脹指標的核心個人消費開支通脹率仍低於理想水平，這種趨勢如果持續下去，投資者以黃金作為對衝通脹的需求也可能會減弱。

　　大話心得：去年預測黃金價格創下新高，判斷的大方向是對的，但對照實際走勢，還是顯得太過“保守”。我並未曾料想，金價可以一路飆升，連創新高。更加意料不到的是，在快步逼近2000美元/盎司的大關之際，金價又來個急剎車。所以，黃金長期來看屬於穩健投資，短期來看又屬於風險投資。今年再次放膽預言，準與不準，來年再看。

　　大話之6 樓市

　　“一二線”回落“三四線”續漲

　　2011年樓市經歷了前所未有的強力調控，以“限購”、“限貸”、“限價”為主要調控手段，堅決打擊投資、投機性需求；同時，加大對保障性住房的建設力度，從而形成“兩條腿走路”調控態勢，房價總算穩住了。

　　對於2012年的房地産市場行情預判，要分兩個層面來考慮。首先是被限購的重點城市，我認為房價還會回落。原因主要有以下幾個方面：其一是當前調控力度沒有放鬆的跡象，“限價”政策有可能慢慢淡化，但是“限購”和“限貸”這兩項措施還是會繼續發揮很重要的作用，逼得投資和投機性需求毫無機會；另外一點就是保障性住房的市場供應量會進一步增大，對市場需求的分流作用因此也會更大。

　　就北京、上海等一線城市而言，在調控持續、需求分流的前提下，我認為2012年樓市會呈現這樣的局面：打折促銷現象將貫穿全年，交投狀況較2011年有所改善。對於之前已經開盤但銷售狀況極不理想的樓盤，在2012年春節之後便會開始打折促銷，並在第一個銷售旺季來臨之際的5月初達到高潮；而新開樓盤則會降低預期，低價入市。房價因為打折促銷現象的大面積鋪開而回落，幅度在15%～20%左右，外圍區域較大，市中心較小；全年的交易量會回升，達到2010年的水平，約1000萬平方米。

　　而對於三、四線城市來説，由於置身於“限購”政策的打壓範圍之外，“限價”政策作用有限，因此在投資性需求和剛需兩股力量的推動下，房價漲勢極有可能得以持續。

　　大話之心得：去年我客串預測股市，很樂觀地認為，2011年的股市會在持續走低後重拾升勢，可惜徹底跑偏了。實際情況是，各種各樣的利空像一根根非洲大草原上獵人手中的標槍，扎向股市這個原本就很脆弱的肥皂泡，結果之慘烈就不説了，你懂的。

　　痛定思痛之餘，這次我決定還是回歸房地産本行，我預言的可信度應該大大提高了吧！

　　大話之7 期市

　　前景不確定依然顯弱勢

　　本刊記者 張學慶

　　2012年大宗商品市場走勢將取決於歐債危機的解決程度。由於目前還看不到歐債危機能夠得以完全解決的跡象，因此，大宗商品市場依然籠罩在不確定性的前景中。

　　如果歐債危機愈演愈烈，繼續向歐元區其他國家蔓延，同時，美國經濟緩慢復蘇，那美元將維持中期強勢，市場資金可能更青睞美元及美元資産，大宗商品市場的資金面受到影響，並將使得商品價格維持弱勢。

　　具體品種看，需求驟減導致有色金屬價格還有下探的空間，並將經歷一個築底過程，也許只有等待經濟好轉後上漲機會才能出現。

　　石油價格雖有所回落，但仍處於歷史的高位區間。由於2012年上半年全球宏觀經濟和地緣政治存在諸多的不確定性因素，國際油價將呈現寬幅震蕩格局。進入下半年，如果歐債危機出現好轉跡象，國際油價可能將出現上漲行情。因此，2012年國際油價不會大幅低於2011年平均水平，超過100美元/桶或更高的價格或許能經常看見。

　　2012年大宗農産品整體將維持弱勢震蕩，但從需求方面看，伴隨全球人口的穩步增加、居民收入水平提高和人們飲食結構的改善，市場需求將持續增加，這對農産品構成利好。目前國際農産品價格已回落到近年來價格水平的低端，繼續下跌的空間有限，而反彈向上的概率有所增大。

　　其中，國內大豆進口依存度仍將繼續增加，美豆受制于宏觀經濟及大宗商品整體走勢繼續承受壓力，但氣候存在變數。因此，短期內豆類將延續低位震蕩的態勢。

　　白糖由於週期性因素影響，價格跌勢難以改變，重心可能進一步回落，但糖價過低將帶來階段性的買入機會；棉花目前産量增加而需求低迷，價格想有所起色比較困難。

　　大話之心得

　　2011年的期貨市場是很糟糕的一年。無論是有色、農産品或是貴金屬都沒有給市場帶來多少驚喜。幾乎是在不知不覺中開啟了“牛轉熊行情”。大宗商品市場的轉勢之快有些出乎意料，預測時的較為樂觀看法無疑被市場證明是錯誤的。在這個充滿危機的時代，投資理財還是應該謹慎為上。

　　大話之8 藏市

　　當代藝術露疲態漸轉冷

　　文/本刊記者馮慶匯

　　經歷了一波淩厲的上漲後，中國的當代藝術品市場顯出一絲疲態。2011年下半年的幾場拍賣中，當代藝術品遭遇空前的冷遇。當年被外國人捧紅的中國當代藝術的F4，包括張曉剛、岳敏君、王廣義、方力均等人的作品，早已由國人紛紛接盤，價格也創下新高，短期內難有繼續上漲的空間。而最近，收藏市場已出現流拍和價格下跌的現象，連大熱門曾梵志的作品也是如此，似乎預示著當代藝術在如火如荼的背後，已然隱藏一些危機。

　　2012年可能是中國當代藝術的轉捩點。當然並不是全部的當代藝術都不再值得投資。與其看好那些短期內被炒到天價的藝術家，不如把目光轉向那些目前作品價格還比較低但被長期看好的其他藝術家，這樣的人並不少。

　　受到經濟危機的影響，收藏的其他領域可能也面臨相同的境遇。在連續創出新高之後，高價藏品短期內可能沒有上升的空間，但價值洼地仍然是有機會的。不妨關注相對冷門的門類和藝術家的作品。

　　另類投資品方面，如紅酒，我認為依然有機會。除了拉菲之外的其他列級莊紅酒，以及勃艮第地區的佳釀，還是值得關注。

　　大話心得：

　　去年也是大話收藏，今年繼續説。當初第一次大話藏市時，玩了一個小小的技巧，説的是高低兩頭都有機會，低價的當代藝術以及高價的經典藏品都有各自之空間。題目範圍説得大，説得準也是必然的。今年大話時，還是比較明確地表明了自己的態度，就看市場到底給不給我面子了。