中國的資産管理，從狹義的角度，主要包括股市、樓市、債市和匯市，這“四市”與資産管理的關係密不可分，是最活躍、受關注度最高、參與人數最眾、資産規模最大的資金市場。

　　股市和樓市：賠錢和行政夢魘

　　股市與資本市場有著緊密的聯絡，當前股市已進入新一輪的熊市。

　　近些年來中國GDP年均增速接近10%，利率平均增速接近20%，國家年均財政收入接近30%，經濟運行和盈利狀況嚴重背離。正因為如此，很多人評價中國的股市是“賠錢多、賺錢少”，是機構投資者的剪羊毛機，股市非但沒有增加股民的總收入，反而剝削了許多股民的財産。

　　由於股市長期低迷，實業投資艱難，導致大量社會資金流出銀行體系，進入虛擬經濟領域。有形商品與無形商品都趨向於貨幣化、資本化。“這種體外虛擬經濟的畸形發展正在極大的衝擊實體經濟，導致我國經濟過度投機化、超前虛擬化、人為空心化。”

　　樓市則涉及房地産、住房制度、城鎮化的土地和城鄉協調發展問題。

　　2011年9月，全國70個大中城市中有24個城市新建商品房價格繼續上漲，只有17個城市出現下降。本輪樓市調控，管理層把能用的行政手段幾乎都用上了，但過去一年多時間，至今新建商品住宅價格與去年同比下降的城市很少，同比上漲超過5%的還有49個，這還不包括沒有實行相關政策的眾多二三線城市。

　　近來樓市萎靡，個別降價樓盤出現“防盜門”事件，這邊排隊在買房子，但剛剛訂貨的老業主又要求退房子。之前廣東福山出臺放寬限購政策，但不到半個小時就被喊停。

　　一線大城市容納不下城市化過程中轉移出來的龐大物流，住房制度改革已探索20多年，近年來住房制度改革沒有繼續推進，商品房建設變化莫測，特別是在應對國際金融危機的過程中，在2009年後放鬆、縱容了商品房的價格上漲。

　　為了解決這個問題，中央出臺了各種令人眼花繚亂的住房體系：保障性住房、普通商品住房、政策商品住房，限價商品住房，還有與保障性住房聯絡起來的經濟適用住房，公共租賃住房、廉租住房、棚戶區改造住房和城鎮危舊住房改造。

　　“管理層對高檔商品房價缺乏有效的調控手段，對保障性住房的制度設計還不到位，保障性住房到底政府該負責多少？保障性住房的土地供應、建設資金從哪來？如何供應、分配和使用？在什麼情況下可以出？哪種房子可以上市交易？交易之後收益分配應該如何調節？這些都沒有比較明確、一致的答案。”

　　在上述情況下，如何打破樓市的僵局？多年來行政手段調控樓市的政策管理層需要進行反思，要從推進城鎮化和城鄉協調發展，繼續推進住房制度改革中尋求出路。“該是市場的要讓它回歸市場，該要政府承擔的要讓政府承擔，當然，政府不能承擔它能力之外的事情。”尹中卿表示。

　　>>隱性風險威脅下的債市

　　除了股市和樓市，債市也是資産管理的四極中的重要一極。

　　2011年前三季度各類債券中，央票已發行4.26萬億，同比增長16.2%，相當於同期銀行新增貸款的90%。

　　審計署數據顯示，截至去年底，在全國2779個縣級政府中，除54個縣沒有政府性債務外，全國省市縣三級地方政府的債務餘額共10.7萬億。

　　尹中卿認為，10.7萬億並非實數，“被審計出來的肯定是債務，但現在並不是所有的地方債務都被查出來了。鄉級政府的債務、村級債務並沒有包括在內。”如此規模的政府債務，如何償還？迄今為止，有關部門並沒有提出有效的解決措施。

　　債市的問題涉及到地方政府融資平臺、中央政府的財政赤字和中央國債，也涉及到國家的財政、財稅體制改革。中央地方政府債務的增長不僅留下了居高不下的債務負擔，更嚴重的是，中國的債務不是像西方那樣直面發債，還有很多通過投融資平臺，因此債務問題很容易轉化為銀行金融理財的問題。

　　解決這樣性質的債務問題，需要的是系統性辦法：亟需完善地方財力和制度責任，削減中央預算赤字，清理和規範地方政府的投融資平臺，健全政府負債的會計制度，加強對各級政府的直接債務和間接債務，顯性債務和隱性債務管理。同時目前還要特別高度關注資金的運行狀況，強化貸款資金流向跟蹤檢查，確保信貸資金有效地支持實體經濟，規避監管要求，進行監管套利，防範金融機構的表外資産風險。

　　中國匯市也同樣面臨著同樣的問題，2011年9月份人民幣兌美元匯率是6.35%，與上年末升值了4.2%。從1994年算起，中國已進行3次人民幣匯率改革，截至9月末，人民幣兌美元累計升值了36.9%，對主要貿易夥伴的實際有效匯率累計升值了58.5%。

　　儘管已有大幅升值，當前人民幣仍面臨越來越大的升值壓力。在匯率問題上，中國一直處於一個兩難的境地，一旦人民幣升值過大，會對出口導向型産業造成損害；即使如此，仍有很多國家不滿意，如果進入單邊升值狀態，一定會帶來更多的資本來炒作人民幣的匯率，影響我國的金融市場穩定。

　　與人民幣密切相關的還有外匯儲備問題。

　　改革開放以來，我國與外國的接觸密切增長，外匯儲備的數量也迅速增加。到了2010年，進出口總額就從206億增加到了接近3萬億，外匯儲備從1.67億美元增加到2.8萬億美元。到2011年6月底，我國外匯儲備餘額已經超過3.2萬億美元。

　　中央銀行為了對衝外匯佔款被動投放基礎貨幣超過20萬億人民幣，基礎貨幣投放規模過大必然造成國內流動性過剩，這也是國內通貨膨脹和房價上漲的重要因素。匯率問題並不僅僅是匯率比價問題，實際上涉及到外匯儲備資産的運用問題，涉及到人民幣匯率形成機制的問題和人民幣的國際化問題，也涉及到國際金融經濟治理結構的改革問題。

　　面對人民幣匯率外匯儲備資産問題，中國需要加快轉變外貿發展方式，深入優化對外貿易結構，實現從規模擴張向提高質量轉變。同時還要加快人民幣國際化步伐，積極推進國際金融體制改革，促進國際經濟秩序朝著更加公正、合理的方向發展。