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　　元旦節後市場仍然陰跌連連，上週五上證指數再創2132點新低。新年市場“開門綠”並持續下跌的主要“元兇”有兩個，即高估值小盤股的大幅補跌與新股的集體大幅破發。但從另一個角度分析，上述兩大怪象往往也是大盤下跌到尾聲時經常出現的，加上市場基本面暖風頻吹，創出新低後的大盤止跌企穩指日可待。

　　新股破發起倒逼作用

　　上週五上市的三隻新股齊刷刷大幅破發，破發幅度最高甚至一度超過30%，如此大幅度的破發實屬罕見。

　　新股破發的根本原因，之前有過廣泛討論。監管層也徵求過社會各方的意見，對IPO相關規定做出了多次修改。其實真正的問題還是存在於兩個方面：一是“三高”發行沒有根本改變，這從一開始就為新股破發埋下了伏筆。市場參與各方為了各自的利益，紛紛抬高發行價，甚至故意粉飾公司業績。一旦發行上市，部分股東、高管們紛紛拋售兌現，許多上市公司又是“鐵公雞”，根本不去顧及投資者的利益進行分紅等，投資者被迫選擇了用腳投票。

　　二是新股的無風險套利。每年通過證券市場融資的金額高達3000億~4000億，但真正能進入市場的新增資金或留下來的存量資金卻少之又少。即使參與打新股的資金也並不是看中它的投資價值，只是為了獲取短期無風險收益上市即拋，這就造成了新股上市時沒有更多人願意長期堅守“崗位”，結果是越跌越拋。

　　後市大盤或企穩

　　其實，新股的破發也並不全是壞事，它可以倒逼新股降低發行價，使新股的“三高”現象得到徹底的改變，前期有機構退出打新行列，也證明了新股破發的倒逼作用。

　　儘管我們不敢説大盤在短期內會出現強勁的反彈，但也不應過於悲觀，因為後期止跌企穩的可能性偏大。首先是基本面有利的因素明顯增多，如五年一次的金融工作會議召開，對金融行業長期發展將出制度性規劃、各行業政策扎堆出臺、存準率進入下降通道、六成以上公司年報業績預喜等；其次是從技術上看，如果將3067點到上週五的2132點看作3浪下跌的話，加上週期對稱，底背離明顯，離止跌企穩甚至運行4浪反彈或已為期不遠。 （銀泰證券）