歐美市場 “政策”繼續挑大梁

　　在已經過去的2011年，政策的不確定性是投資者備感慌亂的主要原因，而2012年全球市場的走向則仍然握在規劃政策的各國政要手中。政府更替導致的政策不確定性增強和各國大選之前的政治博弈，註定2012年的全球市場不會平靜。

　　五大難關困歐洲

　　“歐洲主權債務危機和美國財政政策是左右2012年全球經濟運行態勢的兩個重大不確定性因素。”太平洋證券宏觀高級分析師李愛敏如此指出。其中，歐洲主權債務危機的演變取決於歐盟、歐洲央行、歐元區各國政府以及國際社會所採取的救助政策是否及時、充分和得當。

　　1月4日，德國計劃發售50億歐元（約合65億美元）國債，從而為2012年的融資競爭拉開序幕。與此同時，葡萄牙也于1月4日尋求發售最多10億歐元（約合13億美元）國債。之後，希臘、意大利和西班牙也都將在1月晚些時候尋求發售國債。根據德意志銀行作出的預測，今年第一季度中歐元區成員國發售的國債總量可能會達到2620億歐元（約合3400億美元），在整個2012年則可能達到8650億歐元（約合1.1萬億美元）。融資將成為歐洲各國首腦們緩解麻煩的主要途徑。

　　而除了融資之外，當歐債危機進入第三個年頭時，歐洲各國政府甩出的“政策牌”也已經不僅僅停留在“建議”的層面，更多的是需要去“執行”。而在政策執行、落實過程中隨時可能出現的不確定性，勢必會加劇股票、匯率、期貨等主要市場的波動。

　　對於2012年歐洲市場的不確定性，興業證券首席策略分析師張憶東作出了這樣的判斷：2012年上半年，銀行業去杠桿以及再融資對市場的擾動仍將持續，市場對歐債的擔憂難以顯著緩解。其次，法國、德國等核心國家能否保住AAA評級也將成為2012年市場關注的焦點，進而影響EFSF（歐洲金融穩定基金）的評級及其融資能力。第三，核心國家商業銀行是從市場融資，還是不得已被部分國有化，都將對市場造成不同的影響。第四，法國和希臘大選進程中的不確定性也會讓資本市場神經緊繃。根據時間表，法國第一輪大選是在2012年4月，第二輪在2012年5月；希臘大選則在2012年2月。由於法國反對派對法國總統薩科齊放棄部分財政權意見較大，希臘則又處於歐債危機風暴中心，因此這兩個國家的政治選舉就格外牽動投資者的心。第五，對衝基金是否會在2012年捲土重來攻擊歐元區資本市場，也值得市場關注。

　　現在，擺在全球市場面前的第一道難關便是2012年第一季度希臘和意大利巨大的償債壓力。李愛敏指出，“第一季度資本市場將會比較敏感，如果沒有更有力的救助政策出臺，巨大的債務清償壓力可能會給資本市場帶來新的衝擊。”（趙怡雯 張穎）

　　(來源:國際金融報)