◆ 歐債危機進一步惡化是關鍵因素

　　◆ 經濟前景暗淡無法得到經濟基本面的支撐

　　◆ 歐洲央行實施貨幣政策形成下行壓力

　　◆ 市場投機因素推波助瀾

　　對歐元地位來説，2012年第一週是過去4個月來最為糟糕的一週。

　　新年第一週，歐元地位繼續過去4周的跌勢，歐元對西方一攬子貨幣的匯率下跌了1.3%。對美元、日元等主要貨幣匯率不斷創下新低。上週五(1月6日)，歐元對美元匯率一度下跌到1.2698美元，為過去16個月的新低；歐元兌日元更是跌至97.88日元，為過去11年來的新低。統計數據顯示，過去一個月，歐元對美元匯率的跌幅已經超過5%。

　　歐債危機進一步惡化是歐元匯率持續走軟的關鍵因素。歐債危機讓歐元負重難行，嚴重削弱了歐元地位。新年伊始，市場上各種有關歐債危機的壞消息接踵而來：希臘政府可能出現債務違約，法國可能會喪失AAA的信用評級，歐債危機短期內難以消除。所有這些壞消息都讓市場對歐債危機的擔憂有增無減。市場普遍擔心，一旦歐債危機蔓延到經濟規模更大的意大利和西班牙，將使歐盟難以實施救助。今年1月5日，法國政府通過拍賣方式售出了價值80億歐元的10年期國債，利息為3.29%，高於去年12月初的3.18%。法國政府在資本市場上融資成本上升表明投資者擔心法國的信用評級可能會被下調。意大利、西班牙、法國等歐元區成員國都準備今年1月在市場上出售國債，但投資者對這些歐元區成員國的國債似乎並不太感興趣，導致市場對歐元資産的需求減弱，歐元地位持續走軟也就在所難免。

　　經濟前景暗淡使歐元匯率得不到經濟基本面的支撐。歐盟統計局公佈的最新統計數據顯示，歐元區和歐盟去年11月商品零售額與上個月相比分別下降了0.8%和0.6%，歐元區和歐盟去年11月的失業率分別繼續維持在高位的10.3%和9.8%。投資者擔心，歐盟工商企業和消費者信心指數下降、失業人數居高不下和消費者支出減少必然會進一步加大歐盟領導人解決歐債危機的難度。

　　歐洲央行實施的貨幣政策使歐元失去了必要的政策支持。去年上半年，隨著歐元區通貨膨脹壓力加大，歐洲央行于4月在西方主要央行中率先提高利率，隨後又在7月再度提高利率，從而使歐元地位得到了一定程度的政策支撐，減緩了歐元匯率跌勢。進入第四季度，為刺激經濟增長和防止歐元區經濟再度陷入衰退，歐洲央行不得不調整貨幣政策，分別於11月和12月連續兩次將歐元區主導利率下調0.5%至1%。與此同時，歐洲央行雖表示不會像美聯儲那樣實施量化寬鬆的貨幣政策，但卻于12月以優惠利率向歐洲商業銀行提供鉅額新貸款。市場分析人士認為，歐洲央行的這種做法實際上是一種變相的量化寬鬆措施，意味著歐洲央行向市場提供的流動性增加，必然會對歐元匯率形成下行壓力。有跡象顯示，歐洲央行在2012年有可能會再度降低利率，將歐元區主導利率下調至歷史新低的0.5%。

　　市場投機因素對歐元匯率下跌起到了推波助瀾的作用。隨著投資者對歐元前景預期更加悲觀，投機者乘機借助歐元區解體風險加大和歐元區經濟有可能陷入衰退這些消極因素在市場上進行炒作，大規模做空歐元。美國商品期貨交易委員會提供的統計數據顯示，截至1月3日當周，美國各期貨交易所歐元空頭頭寸超過多頭頭寸13.89萬手，比上一週增加1.1萬手，創下歷史新高。