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從時間週期上看，我們認為一季度還是促使僵持的經濟部門出清，讓市場資金利率下來的時間段；不過，由於累積效應會在短期內集中體現，所以出清的過程可能會到來的比較快。從實際操作層面，觀察信號比單純的預測時間要來的更合適。
如果把股票看作是一個資産，拋開預測低點，反彈的邏輯，把握拐點等預測市場的行為，則問題要變得相對清晰一些。隨著A股市場的下跌，A股的整體股息收益率開始上升。與2005年和2008年的底部相比，僅差一點。如果説未來如我們所預期的市場資金利率開始回落，則股票的配置價值會得到更大的提升；相信市場也會在此過程中完成底部構築。因此，對於左側投資者而言，選股的重要性已經超越了擇時的重要性。
自上而下地看，機會首先來自於資金利率緩解後，對股票資産配置需求的增加和估值體系的回升。我們相信，受此驅動的將是低估值的價值型品種。價值型品種也符合目前市場環境的變化，即鼓勵分紅、鼓勵長期資金入市、鼓勵穩健的價值投資理念、打擊投機內幕交易；並且這些股票解禁減持的壓力也會小一些。我們在行業配置上的選擇是，價值型的銀行、鐵路等低估值行業；早週期型的保險、地産、汽車。
(來源:中國證券報)
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