之所以把“博弈”作為2012的投資主題詞,是因為在這個被很多人調侃成“世界末日”的年份裏充滿著各種力量的較量:是人民幣與美元的博弈,是貨幣政策與通脹的博弈,是圈錢與分紅的博弈,是擴容與退市的博弈,是發展和轉型的博弈,是換屆窗口期新變革和舊思想的博弈。

　　為此,我們對股市、債市、匯市、樓市、期市、金市六大市場進行逐一分析,幫助投資者理清今年的投資脈絡。

　　以主題投資為“矛”

　　博取絕對收益

　　2012年既是新的征程,又是充滿變數的結構轉型年。在新主席新氣象新面貌的多重利多效應預期下,各家機構對於今年的A股市場寄予了較高期望。

　　三個印象可以基本概括券商對2012年的預期:一是對今年上證指數的高點和低點判斷分歧不大。機構普遍認為高點將在3000點上下,最高看到3200點；低點在2300點上下,最低看到2100點。二是對全年股指走勢的看法分歧較大。各券商預測的股指走勢有N形、A形、U形、倒U形、杯子形等等多種形態。三是普遍認為今年至少會有一波行情,整體機會比去年好。去年預測較為準確的國泰君安認為,今年A股市場一季度是低點,小牛市格局有望在此後形成。德邦證券較為悲觀,預測今年A股整體運行將是先上後下,上半年機會較好。

　　政策面及資金面作為決定中國股市走向的兩大推動力,今年仍是市場關注的重點。雖然高層對今年經濟政策的定調為穩中求進,但沒有證據表明,今年的經濟政策會超出逐漸放鬆的範疇,這在一定程度上令市場原有的樂觀預期有所弱化。從資金面來看,今年限售股解禁壓力較去年有所減弱,融資總額預計也會進一步縮水,但是市場資金面仍難有根本改觀。安信證券首席經濟學家高善文分析認為,不宜對今年的資金供應有太高的期望。

　　縱觀券商2012年策略報告,轉型、新興産業、大消費這三個關鍵詞在報告中出現頻率很高,也被一致認為是影響今年A股市場的確定性因素。 (鄧飛)

　　大幅走強受制約

　　警惕信用事件風險

　　2011年債市,經歷了大熊市與大牛市的轉換。與之緊密相關的貨幣政策,在去年11月底出現轉機,存款準備金率出現本輪緊縮以來的首次下調。展望2012年,市場將繼續關注通脹出現反彈的概率、國內經濟見底的程度及未來增速、準備金下調的幅度與頻率以及基準利率何時開啟下調窗口。

　　具體而言,2012年債市投資受到固定資産投資增速基本維持不變、國內工業增加值小幅回落、新增貸款數量略有回升以及國內生産總值(GDP)前低後高等因素的影響,牛市進程有望延續,但不確定性依舊較大。貨幣政策當中,市場對於基準利率的下調仍有較大分歧,這將制約債市的大幅走強。

　　支撐債市的資金面方面,市場對於準備金率繼續下調的預期已較為充分。有銀行人士預計今年全年最多可能下調10次,累計幅度將達5個百分點。此外,出於對通脹下行持續性的擔憂以及經濟見底程度對利率刺激必要度的判斷,多數人士預計,2012年上半年可能至多降息一次,幅度為25個基點。

　　從資金面的情況來看,今年的公開市場到期資金為9400億元,低於2010年及2011年規模,這將直接對銀行間市場資金利率形成衝擊,3個月與7天期限上海銀行間同業拆放利率(Shibor)利差將繼續擴大。

　　2012年,債市機遇與風險將並存,全球經濟總體低迷對債市構成支撐的同時,對於2011年頻發的信用事件風險,投資者還應保持一定的警惕。 (朱凱)