2011年A股整年走勢處於震蕩下跌態勢，最高反彈至3080點一線，後在歐債危機以及國內繼續打壓房地産進行經濟結構調整的背景下，一路陰跌，最後報收于2199.42點。展望2012年的行情，我們認為，A股在這個點位上有超跌的嫌疑，一季度有望持續上行，之後又開始漫漫的熊市探底之路，第一目標位在1800點，第二目標位1500點。

　　首先我們來看看宏觀經濟。雖然説經濟轉好不一定是股市上漲的充分條件，但是經濟向好一定是股市上漲的必要條件。2012年中國經濟仍然處於轉型之中。2011年國家繼續對房地産的調控，以及2011年開啟減稅大潮，都表明政府對經濟的控制轉為刺激內需上面來。當然一個十幾億人口的大國要轉型是很難的，也需要較長的時間。去年末中央政府已經允許廣州等地的地方政府發債，12月中旬政府已經將存款準備金率下調了一次，貨幣政策已然在慢慢放鬆。我們認為，在一季度政府或將繼續調低存款準備金率，對於在股市之外的增量資金而言是一個好消息。這也是我們為什麼認為股市會在一季度反彈的重要原因。另外歐債危機也已經慢慢平復，最大的暴風眼已經過去。外部環境也令股市具備反彈的可能。

　　不過，我們認為這種反彈只是前期貨幣政策過度收緊之後的反彈。除非貨幣政策大幅超出預期，否則適度放鬆只能緩衝經濟增速回落，卻無法改變經濟增長放緩趨勢。而貨幣政策大幅度超出預期的可能性比較小，因為政府面臨換屆。從政府的角度而言，貨幣政策從緊不宜松。貨幣一放鬆，難免又進入房市進行炒作。我們認為只要經濟增速放緩，貨幣政策的短時間放鬆也只是給予股市短暫的興奮劑行情。

　　另外，中國股市“大小非”減持以及繼續IPO（新股發行）也將給予股市持續的壓力。而從當前市場估值水平看，大盤藍籌股普遍較低，但中小板和創業板以平均估值而言，仍難言低估，我們判斷，2012年整個股市將繼續去泡沫之旅。

　　結合技術上的分析，中國股市在跌破21年趨勢線之後，在內外利好的雙重作用下，中國股市有望迎來一次大反彈行情，上方目標位在2500點一線，反彈之後，將會繼續漫漫的熊市之旅。