新年第一個交易日大盤一度受境外市場大漲影響高開，但由於市場缺乏有效實質利好以及春節長假將至，加上新年伊始IPO發行仍未休止，使市場無心戀戰，成交不足繼續整理。特別是估值偏高的題材股和中小市值個股出現較大跌幅，説明結構性的風險仍在釋放。

　　歷史上長期調整後，大多年份“冬至”、“小寒”、“大寒”時段是股市最低潮的時段，2011年12月22日冬至大盤止跌反彈，2012年1月6日為小寒，能否形成短期低點效應不妨拭目以待。

　　另外，1月20日大寒為春節假期前的最後一個交易日，可關注會否形成重要轉折低點效應。總體上，1月份仍處於釋放空頭能量而反復嘗試築底過程。按筆者分析，2月是重要週期段，經過1月的反復振蕩後，未來逐漸産生合理的結構性年報題材的炒作仍是可以值得期待的。

　　歷史走勢往往有相似點，滬指經過1991年至1992年的大升後，1993年2月見頂1558點，後大跌至1994年7月325點，之後大幅反彈至1994年9月頂1052點，後來展開了一年多的波動整理，直到1996年1月見底512點，這成為5年牛市的起點。

　　近幾年的走勢與之有點相似，經過2006年和2007年大漲後，滬指2007年10月見大頂6124點，後大跌至2008年10月1664點，接著大幅反彈至2009年8月頂3478點，這如同1993年2月見頂至1994年9月頂的走勢。

　　2009年8月見頂後的走勢就如同1994年9月到1996年1月反復波動的走勢那樣。結合2012年藍籌股估值已處歷史最低水平，其他個股價值也不斷回歸，不少經濟數據也有望形成拐點。2012年如同1996年1月見底部512點那樣逐漸形成牛市的起點是值得期待的，如是則滬指兩年內不排除重回3000點之上。當然真正的牛市啟動點可能在幾年後如2015-2016年才出現。（黃智華）

　　黃智華