中國物流與採購聯合會在2012年元旦期間公佈的2011年12月製造業採購經理指數（PMI）為50.3，比2011年11月的49上升了1.3個百分點，已經回到了榮枯線50的上方。而匯豐公佈的12月這一指數為48.7，比11月的47.7上升1個百分點，雖然匯豐公佈的這一指數仍然在榮枯線之下，但二者公佈的PMI數據都有了明顯的回升，而且都好于市場預期。

　　PMI作為經濟增長的先行指標，它的回升，意味著中國經濟增長繼續進一步放緩的勢頭得到了抑制，而市場對於中國經濟硬著陸的擔憂也將得到緩解。這對於A股市場來説，無疑是一個利好，這一數據或許可以刺激A股市場在新年的最初幾個交易日延續2011年最後一個交易日的反彈勢頭。

　　繼中國PMI持續多月下跌之後，2011年12月的回升，能不能成為一個見底回升的拐點？它能不能成為中國經濟增速放緩已經見底的一個信號？這是一個市場普遍關注的話題。

　　筆者認為，PMI在2011年最後一個月內回升，很可能預示著PMI持續數月的下跌趨勢已經得到扭轉，而且也很可能預示著中國經濟增速放緩的底部即將到來。

　　首先，從短期來看，2012年的1月，由於有元旦和春節兩個大的傳統節日，又有教育部門的寒假，有望刺激消費市場、運輸和物流行業、旅遊行業的增長，從而帶動宏觀經濟的增長。同時，在新的一年，包括上海、深圳等地在內的許多大中城市，都將執行已經明顯提升的最低工資標準，這也將有助於刺激消費的增長。因此，2012年1月的PMI指數和實際的宏觀經濟的增長，存在繼續回升的可能性。果真如此的話，將印證PMI在2011年11月已經見底的觀點。

　　2012年，為了更好地實現“十二五”規劃，各地政府傳統上都會推出新項目上馬或者繼續加快在建項目的推進，投資的力度很難有實質性的減弱。同時，去年公佈了各行業的振興計劃，今年將進入真正的實施期，從各個經濟部門的縱向來看，投資的力度也難減弱。而從宏觀政策來看，中央經濟工作會議已經決定今年將實行“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，貨幣政策雖然在2011年和今年都將“穩健”，但內涵已經出現了從收縮到放鬆的轉變，央行很可能在2012年內多次下調存款準備金率，而筆者認為，可能就在今年春節之前，就會下調一次存款準備金率。和2011年比較而言相對寬鬆的貨幣政策，無疑將為2012年宏觀經濟的增長提供資金上的保障。

　　國際環境的許多不確定性給中國宏觀經濟的增長帶來不確定性。歐債危機無疑在新的一年仍然困擾著歐洲經濟，歐元區甚至存在著解體的風險，這將對中國的出口部門帶來困難，但是美國的情況有可能好于市場預期。根據最新的統計數據，美國經濟雖然復蘇依然緩慢，但就業增長和國內消費增長都好于預期，隨著美國“再實業化”的推進，其製造業的需求可能會有較大的提高，因此，美國市場的需求有可能進入復蘇期，而這將對中國的出口帶來機遇。中國加大進口的力度和美國市場的好轉，將在一定程度上緩解中國外貿的困難。

　　總的來看，2012年中國的PMI可能呈現緩慢回升的態勢，而中國宏觀經濟的見底，也讓我們看到了曙光。（吳智鋼）