這封信來自：廣州市海珠區琶洲大道東1號保利國際廣場南塔31樓

　　易陽方先生，14年證券從業經歷，1997年1月至2002年11月任職于廣發證券股份有限公司，2002年11月至今任職廣發基金管理有限公司。

　　親愛的理財週報讀者朋友們：

　　大家好，值此龍年新春到來之際，我謹向廣大基民朋友問聲新年好，祝願大家新的一年都有好收成。

　　在過去一年，國內外經濟形勢發生了深刻變化，我們認為2012年全球經濟環境將不會有明顯改善。全球經濟仍處於長波週期蕭條階段，與歷次相比，本輪蕭條週期二次放緩程度更深，持續時間更長。綜合看，由於革命性技術創新未出現，人口紅利消失，新舊週期轉換過渡特徵明顯，全球經濟進入滯脹成定局。

　　面對可預見到的衰退，各國都採取了刺激性政策加以應對。而結果是不容忽視的，首當其衝的是公共債務問題開始浮現。而消化債務的途徑只能是債務性通脹。

　　除去債務型通脹之外，試圖刺激經濟的措施也將導致貨幣的氾濫，而商業銀行的惜貸和企業貸款意願低下共同造成了信用創造能力的低下，這倒逼基礎貨幣投放得更多。

　　需求刺激政策的理論基礎為新凱恩斯主義。從本輪應對危機的政策實踐看，需求刺激政策弊端明顯。如長期效果難以預期、政策空間受制及對經濟結構和市場紀律的傷害等。而中國，也正在失去凱恩斯主義政策發揮效用的土壤。當需求刺激政策已觸及天花板，應轉向供給管理政策，可能的改革選項包括：結構性減稅政策，放鬆管制措施，以及體制改革等。長期來看，供給主義旨在打開經濟增長的兩個動力源：科技動力和制度動力。

　　經濟發展模式面臨轉型的影響已顯現，今年上證指數跌幅超20%，A股成全球最悲催的市場之一。但“陽光總在風雨後”，經過此輪下跌，滬深300的PE、PB已達或接近十年最低水平。明年的投資我們更重視佈局內需，轉型與科技。具體這些機會可能存在於：大消費行業，如醫藥和紡織服裝等；轉型驅動下形成的新藍籌，如新興行業中龍頭企業、年收入增長空間超20%行業；盈利下調有限的收益性投資機會，這是由於在政策已逐漸轉向寬鬆的情況下，如果盈利下調有限，則存在估值修復和分紅的收益性機會。

　　以上為我們對經濟的一些思考，也希望與廣大讀者朋友們共勉。

　　2011年12月26日