曾軍 CEO，投資總監

　　深圳市金中和投資管理有限公司

　　這封信來自：深圳市福田區福中三路諾德金融中心33C

　　曾軍先生，工商管理碩士，曾從事外匯交易和從事期貨和股票交易，17年證券從業經歷，具有豐富的金融市場趨勢判斷和金融衍生産品交易經驗。

　　親愛的理財週報讀者：

　　在跌宕起伏的全球金融市場裏，A股市場是最難以判斷和捕捉的。所以，我們對國內證券市場80%的投資者基本放棄了宏觀趨勢判斷，而專注于更容易理解和把握的個股長期投資，那麼，在長期大型振蕩的A股市場，應該如何應對？

　　首先必須對困擾、阻礙國內市場投資回報的因素有清晰的認識，也就是為什麼A股投資比其它市場更困難？

　　第一，宏觀看，國內政策多時撲朔迷離，對經濟形勢和政策可能應對的預測準確率海外是70%和90%，國內是70%和60%。

　　第二，監管機制僅對上市公司和投資者中的弱勢群體有效，以至於至今投資者利益仍然得不到充分的保護。

　　第三，資本管制使資金和財富不能在全球市場自由流動，只能囤積于國內房地産和股票投資，由此造成股票和地産高估，使海外市場成熟的分析體系經常給大家帶來投資決策的困惑。

　　第四，投資噪音多之又多。

　　第五，還不具備企業長期成長的政治、文化、法律環境。

　　第六，法律監管缺失和歧視性監管。

　　既然不能選擇市場，那麼構造一個具備長期持續盈利能力的投資體系，是基礎和必須的工作。例如，建立從企業分析、行業研究、趨勢判斷相結合的包含多重安全邊際的決策體系；多做觀察家，少做經濟學家；制定風控制度等等。

　　最壞的時候，反而是政策變化最易預期時。12年貨幣政策全面放鬆不會令人意外，財政政策以減稅刺激內需也將是常態，明年一季度經濟數據觸底反彈後，證券市場將再現繁榮。

　　當我們不停闡述樂觀理由時，終於恍然大悟：大家都不信會上漲，就是最好的上漲理由！每當股市運行到大轉捩點，都會出現多數投資人執著于已發生的利好或利空不放，以至於泥足深陷，殊不知價格波動可以平衡掉所有利好和利空。換句話説，價格本身隱含了風險系數；當下股市正是處於轉折的前夜，我們所需要的僅僅是信心，相信大概率事件，相信歷史會重演。

　　祝投資快樂！

　　2011年12月26日