2011年歲末時節，國際金融市場出現引人注目的奇特現象：歐債危機持續惡化迫使國際資金加速“逃往”美元，投資者對美債需求異常強勁，美債收益率創下歷史最低紀錄，美元取代黃金成為全球資金最主要的避險工具和最安全的金融資産……

　　這表明，隨著歐債危機日益深化和全球經濟復蘇持續放緩，美元霸權和美債陷阱得到進一步強化。

　　早該垮塌的美國債

　　2008年金融海嘯以來，美元霸權主導國際貨幣體系的基本格局不僅沒有發生實質性變化，美元地位反而得到提升。

　　根據國際貨幣基金組織（IMF）公佈的數據，2010年底，美元佔全球官方外匯儲備資産比例依然高達65%，只比全球金融危機前（2002─2003年水平）的66%略有下降；全球金融危機爆發之後，各國中央銀行沒有大規模拋售美元資産（美國國債），相反，它們加速購買美元資産。“兩房”（房利美和房貸美）被美國政府接管之後，各國大量減持了此類政府支持機構發行的證券，卻大幅度增持了美國政府債券，尤其是短期國債。

　　目前全球所有債券中，以美元計價和交易的比例依然高達45%，以歐元計價和交易的比例達32%，與危機前沒有變化。全球所有外匯交易總量裏，以美元為對手貨幣的比例高達86%，歐元佔38%，與危機前沒有變化。全球有68個國家將貨幣與美元挂鉤或固定，27個國家將貨幣與歐元挂鉤，與危機前大體相當。

　　美元霸權不斷強化的最顯著特徵，是美國國債市場的不斷壯大。如果我們以普通思維邏輯和慣常標準來觀察和審視美國國債，它似乎早就走上了不可持續的道路。

　　美國國債與GDP之比遠超國際公認警戒線。2011年8月，即標普下調美國主權信用級別之時，美國國債達到14.29萬億美元，與GDP之比接近100%，其中公共持有債務為9.74萬億美元，與GDP之比亦高達65%。美國國會預算辦公室（CBO）估算，到2021年，美國國債與GDP之比將達到90%，國際貨幣基金組織的估計則遠為悲觀，到2015年，美國國債與GDP之比就將達到100%。