⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　近期股市出現較大幅度的下跌行情，導致這種狀況出現的一個重要原因是上市公司業績不佳。現在上市公司的中期業績預告已經基本結束，進入了半年報的集中披露期，從實際情況來看，報憂遠遠多於報喜，特別是其中頻頻出現的績優股與新股業績突然“變臉”現象，對投資者的信心打擊極大。不斷炸響的“業績地雷”，成為制約當前股市行情的重要負面因素。

　　投資者對於上市公司的業績都會比較關注，一段時間來，有關方面也不斷呼籲大家進行價值投資。有相當數量的上市公司，去年業績相當好，如果以靜態市盈率來衡量，具有很高的投資價值，但去年的宏觀調控力度很大，調控效果真正體現在今年。在這樣的大背景下，簡單地以去年的靜態市盈率來衡量當下上市公司的業績，顯然是不妥的。也因為這樣，今年以來投資者入市積極性一直不高，股指走勢也十分疲弱。

　　但是，令人遺憾的是，在進入中期業績預告及半年報公佈期後，出現了相當數量上市公司業績超預期大幅下降的現象。日前中興通訊宣佈業績下降60～80%，結果就拖累了整個電子通訊行業股票。它們所帶來的負面影響，除了波及同行業股票外，在某種程度上還使人對新股發行制度産生懷疑，擔心即便有嚴格的審核仍然不能徹底抑制企業造假與操縱利潤行為。儘管現行的新股發行制度只是對企業進行程序性審核，並不對其業績“背書”，但不管怎麼説投資者很難因此消除這方面的擔憂，並會因此動搖對整個市場的信心。

　　目前股市最令人感到難堪的是，投資者願意進行價值投資，但業績地雷卻成了價值投資的無形殺手。畢竟，這種業績的不穩定性超越了市場本身可以容忍的範圍，在某種程度上甚至具有人為干預的成分，那麼就不只是正常的業績波動問題了，而是公司的誠信問題了。而誠信缺失的風險，恐怕沒有多少投資者願意承擔。這也就是近期股市下跌的一個重要原因。從這個角度出發，如何提高上市公司的誠信度，仲介機構怎樣把好關以及怎樣加強新股發行時的審核等，都存在極大的改進空間。若在這些方面無所作為，那麼股市上漲就只能成為一種奢望。