上周公佈的經濟數據和政府繼續調控地産的表態曾使行情出現反復，但本週政策面放鬆信號明顯，市場預期出現逆轉。

　　央行負責人本週表示：“引導貨幣信貸平穩適度增長。繼續發揮宏觀審慎政策的逆週期調節作用，引導金融機構更有針對性、前瞻性地加大與實體經濟直接相關領域的信貸投放，有效支持經濟重點領域和社會薄弱環節的貸款需求。”央行近期的操作和正式錶態，都釋放出明顯的貨幣鬆動信號。本週，央行在公開市場再度凈投放貨幣520億元，至此，央行在公開市場已經實現連續四週凈投放，本週的表態更使投資者確信：新一輪的貨幣寬鬆已經開始，而且該政策具有較強的連續性。

　　從銀行間同業拆借利率走勢看，長期利率繼續走低而中短期利率出現反彈，這表明市場預期貨幣政策寬鬆趨勢將繼續，同時實體經濟的貨幣需求開始升溫。

　　本週公佈的房地産數據從另一方面提振了市場信心。本週，統計局公佈的全國70個城市房地産價格指數顯示，房地産調控效果開始顯現，一手房市場跌幅開始加大（見圖1）。根據統計局統計的70個城市一手房定基指數進行算術平均得出的主要城市平均價格指數，3月份一手房環比下跌0.3%，創下本輪調控以來房價的最大跌幅。

　　圖1

　　與此同時，統計局公佈的二手房指數則出現了下跌趨緩的跡象（見圖2）。根據統計局公佈的70個城市二手房定基指數算術平均得出的“二手房價格指數”顯示，自去年12月二手房價格指數達到最大跌幅以後，今年前三月該指數跌幅逐步收窄，1、2、3月的環比跌幅分別為0.39%、0.20%、0.12%，預計4月該指數可能走平。

　　圖2

　　一般而言，二手房指數是一手房指數的先行指標。二手房指數從去年8月開始就出現明顯的下跌趨勢，一手房指數則從10月開始才出現這種趨勢，兩者時差達兩個月；同樣，房産價格見底的時間也會呈現這個規律。從全國最有代表性的10大城市房價指數的對比，更可看出這種趨勢（見圖3）。

　　圖3

　　1、2009年樓市啟動時，二手房先於一手房兩個月啟動。2、去年7月二手房價見頂，而一手房價9月才見頂回落。2月份二手房價見底，3月已經開始反彈，但一手房價依然慣性下跌。但從環比看，一手房指數2月份環比下降0.25%，3月份下降0.17%，降幅已經收窄。

　　很顯然，十大城市樓市是全國樓市先行指標，而二手房價是一手房價的先行指標。目前，十大城市二手房價已經反彈，一手樓價跌幅趨緩，可以猜測，本次調控樓價未來的下跌空間已經不大。

　　鋻於政策面繼續寬鬆，資金供應穩步增加，只要政府不出臺新的樓市調控政策，樓市的平穩探底已經不遠了。所以，儘管樓價在下跌，但房地産股已經提前啟動了。

　　這一週，在樓市轉暖和貨幣放鬆的雙重預期下，投資者信心發生逆轉，市場中期上行的趨勢得以確立。由於這種信心的確立，本週交易量穩步增加，各個板塊輪流上漲，尤其是處於低位的超跌股出現了大面積漲停，這是市場全面轉暖的標誌。

　　在市場全面轉暖的情況下，金融改革也好，經濟見底也罷，抑或是有毒膠囊的曝光，都是資金介入的藉口而已。本週行情與以往行情的不同點在於：大資金入市操作的邏輯已經形成。