周俊生

　　一個月前，籌備了4年之久的西部證券IPO申請終於獲得審核通過，現在對這家公司來説，萬事俱備，只欠一個能夠把發行價定得高一點的“東風”，就可以向市場“圈錢”了。然而，《每日經濟新聞》記者經過艱苦的調查採訪，對這家正在為IPO摩拳擦掌的公司的股權結構進行了深入剖析，將其中的疑點一一揭開，讓投資者再一次領教了在IPO這桌筵席上，觥籌交錯之間在桌底下又有著什麼樣的交易。

　　記者的調查證實，在西部證券IPO上會的前夕，一家毫不起眼的民營企業——深圳勝利高電子科技有限公司，能出手迅捷輕鬆地將西部證券第五大股東——陜西綜合利用電力開發公司收入名下。而這個陜西綜電原本為6家國有法人單位所發起，但在西部證券醞釀上市的這4年裏，他們的股權幾經騰挪，其國有法人股已經變成了社會法人股，而他們的股權交易大多數是按原始出資額進行。也就是説，那6家國有法人對陜西綜電的投資基本上分文未得，西部證券的這個第五大股東，現在屬於私人所有。更令人感到蹊蹺的是，這家成為西部證券“新科股東”的深圳勝利高電子公司的大股東劉橋，與西部證券的另一大股東——陜西電投原董事長劉春茂頗有淵源，疑為父子關係。

　　這一切令人眼花繚亂的股權交易，都貌似合法。但通過對其股權交易全過程的解讀，我們可以清楚地看出，西部證券的IPO，正在成為那個原先名不見經傳的深圳勝利高電子公司的盛宴，現在這場盛宴的“通行證”已經領到，只待大餐開席，這家公司就可以享受饕餮的快樂了。但是，一連串的問題也接踵産生：深圳勝利高電子科技有限公司為何能在西部證券過會前夕輕鬆摘取第五大股東桂冠？它為何有如此慧眼踏準這個投資時點？而那個與西部證券關繫緊密的陜西綜電，為何如此心甘情願地放棄即將到手的IPO紅利？

　　這些問題懸在那裏，疑雲重重，我們需要答案。透過發生在西部證券股東之間的這宗交易不難看出，IPO這個讓A股市場投資者談而色變的“怪獸”，已經成為利益交換者的狂歡場所。按照主流輿論的説法，IPO是為了幫助企業融資而開拓的一條通道，在當下貨幣政策從緊、中小企業資金普遍告緊的背景下，大力推動IPO發展更是披上了一件合規的外衣，而像西部證券這樣的券商完成了IPO以後，還有利於資本市場的行情上升，云云。正是在這樣的背景下，我國的IPO籌資額連續多年穩居全球市場頭牌寶座，也成為管理部門的政績招牌。自我國IPO根據所謂“市場化”的原則進行定價以後，新股發行價普遍遠高於交易市場的平均水平，出現了被投資者諷為“批發價高於零售價”的奇特現象，殊不知在這種現象的背後，正有著利益集團為了一己私利而聯手保薦機構操縱價格的動機。

　　誰來撥開西部證券這宗股權交易中産生的重重疑雲？這把鑰匙掌握在給西部證券發出IPO“通行證”的發審委那裏。其實，類似西部證券這樣的股權交易，並不是孤例，在A股市場重啟IPO的兩年多時間裏，媒體對一些公司在獲准IPO之前頻繁進行的股權交易經常提出質疑，但由於權力部門未能給出負責的回應，這種質疑總是難以得到讓人滿意的結果，利益交換者由於有了事實上的制度庇護，更顯得理直氣壯。圍繞著一個個IPO的展開，已經出現了一張張錯綜複雜的關係網，那些握有權勢的人，通過股權騰挪一步步地將國有資産轉移到自己名下，IPO為他們完成這種資産轉移、實現資産膨脹提供了最有力的制度保障，而投資者則成了向這張關係網提供真金白銀的犧牲者。這樣的IPO，真的是在幫助企業解決資金問題嗎？這樣的IPO，真的做到了資源的優化配置嗎？這樣的IPO，真的有利於資本市場的健康發展嗎？

　　資本市場的公開性和公正性特點，要求所有參與這個市場的主體都能經得起刨根追底的盤問，IPO更不能成為利益集團實現利益交換、犧牲投資者利益的橋梁。因此，我們希望市場監管部門能夠重視媒體對西部證券這宗股權交易的報道。我們更希望從這個案例開始，對目前的發審制度進行認真改革，打破圍繞著IPO編織起來的關係網，從制度上堵住利益集團假IPO之名盤剝投資者利益的漏洞。如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯絡。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。