近日，滬深兩市延續小幅震蕩走勢。機構分析人士表示，年底股市走勢關鍵在政策面的走向，而政策面進一步的明朗，則取決於近期貨幣政策和中央經濟工作會議的政策指向兩大方面。機構最新研究報告指出，年底和2012年上證綜指核心波動區間為2100點至3200點，建議投資者關注戰略新興産業和消費類股票這兩大主題投資機會。

　　多空雙方進入觀望階段

　　近期大盤在2400點附近呈現“俯臥撐”行情。經歷了多空雙方的反復爭奪後，2400點整數關口在週三收盤時即宣告失守。結合本週市場量能來看，大幅萎縮的成交量體現出市場人氣再度低迷的特徵。機構分析人士認為，短期來看，大盤重心下移後，仍有下探尋求支撐的要求。後市政策面的進一步明朗，將是市場人氣恢復的關鍵。

　　中信證券表示，目前這波調整原因主要有三點，一是2307點漲至2536點以來，短期漲幅較大，沒有像樣的調整出現；二是對歐債危機的擔憂，外資股東機構相繼減持銀行H股，對A股心理層面造成衝擊；三是臨近年底，企業的資金面也比較緊張。從本週市場的成交量看，出現連續萎縮，這説明多空雙方暫時進入觀望狀態。本輪殺跌主力主要是銀行、券商、保險等金融股，這對市場人氣打擊較大。技術上來看，上證跌破了2450點整理區間下限，均線系統也形成壓制態勢，預計短期弱勢還要持續一段時間，即使盤中出現技術性反彈，高度也會有限。

　　從股市資金面看，時至年底，資金面並不樂觀，短期減持的動能也較大，場外資金也沒有入市的動力。預計兩市短期還將震蕩整理。

　　從技術層面來看，大盤在2400點附近的反復糾纏反映出了政策真空期之下的市場特徵。大盤自本月上半月形成小雙頭後，2448-2459點的跳空缺口給市場造成了較大壓力。在其影響下，市場的資金參與力度明顯減弱。大盤收盤重心呈現下移後，短期內將會進一步尋求新的支撐。在下跌空間預判上，由於2307點反彈過程中，對2374-2368點的向下跳空缺口回補非常順利，表明市場在2307點出現的反彈具備較好的基礎，因此，預計大盤近期調整空間有限。

　　多數機構表示，年底時分，投資者應保持冷靜，等待政策時間窗口的開啟，關注逢低建倉的良機。

　　等待政策進一步明朗

　　機構分析人士表示，年底股市政策面進一步的明朗主要來自兩大方面：

　　首先，貨幣政策能否適度寬鬆。興業證券表示，從市場對貨幣政策微調的憧憬來看，並非空穴來風。央行發佈的《2011年第三季度中國貨幣政策執行報告》中曾明確提及貨幣政策適時適度進行預調微調，鞏固經濟平穩較快發展的良好勢頭。近期，中國人民銀行副行長胡曉煉在調研時再次重申貨幣政策適時適度進行預調微調的觀點。此外，有消息稱浙江省農信系統獲准定向下調部分機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至16%。當然，在貨幣政策寬鬆問題上，央行總體還是保持謹慎態度。在貨幣政策“適度”微調的同時，央行更注重對“適時”的把握。

　　在“適時”的把握方面，今年第四季度後兩個月的經濟數據將為政策調整提供參考依據。本月23日公佈的中國11月匯豐製造業採購經理人指數初值為48.0，在經歷上月短暫反彈後，該數據再度下滑，並且回落至榮枯分界線50以下，市場恐慌情緒再度升溫。回顧中國製造業PMI的歷史走勢，2008年下半年在跌破50後，管理層在政策方面也作出了適時調整。此次持續下滑預期出現後，不排除寬鬆政策會適時跟進。東吳證券研究所策略分析師羅佛傳表示，目前，國家緊縮政策效應正逐步顯現，經濟增速回落也在預期之中。現在出口數據、PMI以及發電量都出現下滑，市場可能對此有一定擔憂，經濟增速回落趨勢會延續，但是不會過度。

　　其次，中央經濟工作會議的召開時間和會議精神。銀河證券表示，歷年的中央經濟工作會議對證券市場的運行都起到了舉足輕重的作用。因此對於“十二五”的第二個年頭來説，其影響意義更加深遠。從此次市場對經濟工作會議的前瞻分析來看，在原有的“控通脹、保增長、調結構”基礎之上，防範金融風險也將被列入工作重點。上述四者的關係如何權衡，相應的政策如何制定，都是當前市場所迫切希望知曉的內容。特別是在防範金融風險方面，房價如期回落後，所帶來的金融風險怎樣進行防範也是市場目前比較擔憂的問題。在防範金融風險基調增長的同時，經濟保增長的任務也不容忽視。21日，有消息稱七大新興戰略産業將在未來5年獲得戰略産業投資約10.8萬億元。因此，在流動性問題上，保增長與防範金融風險這對矛盾怎樣合理解決，市場也希望在今後的政策中找到答案。

　　關注兩大主題投資機會

　　機構的最新研究報告指出，2012年將是“舊經濟”向“新經濟”過渡的階段，整體宏觀經濟以穩為主；股市的吸引力將提高；預測年底和2012年上證綜指核心波動區間為2100點至3200點，建議投資者關注戰略新興産業和消費類股票這兩大主題投資機會。

　　國金證券指出，2012年，代表“新經濟”方向的行業值得全年戰略性配置，看好代表“新技術”方向、行業市值佔比高、彈性大的TMT、機械和電氣設備、新材料板塊；看好符合“新生活”方向、業績增長穩定的旅遊、醫藥、家紡和品牌服飾板塊。

　　嘉實基金(博客,微博)研究部總監、嘉實週期擬任基金經理詹淩蔚表示，市場估值底部也是新基金建倉的良好時機。在投資策略上，詹淩蔚建議“配置大藍籌、躲避中小盤、挖掘真成長”。其中，“大藍籌”主要指以滬深300指數成分股為代表的藍籌股，“中小盤”主要指沒有分紅、成長性也一般的中小盤股，而“真成長”則是那些“養在深閨人未識”的真正高成長股。對於中國目前這種趕超型工業化階段的國家而言，詹淩蔚認為，裝備與節能結合的領域最容易産生牛股，儘管它對經濟的總體影響是結構性的，無法和上一個大週期的地産、乘用車板塊相提並論，不過這並不妨礙牛股的産生。