平安證券：市場延續震蕩築底 主題投資將階段升溫

    平安證券：5、6月份仍將延續箱體振蕩的局面

    黃永東：最近整個市場處在箱體振蕩當中，前面夾邊認為這個箱體振蕩還會維持，目前來看還難以形成突破態勢，但是我們從歷史角度來看，好像滬深股市從來沒有一個盤整箱體成為最後的一個底部，回顧一下之前的2319點是在盤整一段之後，最後是破位下跌到了2319點才出現了一個向好的狀況，你覺得目前的這個箱體的演變會是最終什麼樣的結局？

    王韌（平安證券首席策略分析師）：對於現在箱體的演變，其實我們判斷可能是處於U型和一個中間段，跟我們原來的觀點是一致的，我們覺得現在5、6月份可能仍然會延續箱體振蕩的局面，原因我們看到估值和業績只有底部支撐，但是也看不到上行的動力，在這種情況下，市場可能短期會延續這種振蕩築底的局面，我們感覺5到6月份箱體振蕩之後，選擇重新上行的概率相對來説會更高，原因在於通脹2季度應該是一個頂部的過程，這應該是可以確認的事件，增長我覺得現在短期可能仍然有風險，但是到三季度之後，這種增長的預期也會逐步的明朗，這種情況下我們覺得市場往上的概率應該會更高一點。

    黃永東：你剛才講的實際上剛才大家談到的時間換空間，這是一個U形下邊底部振蕩區域，這個是有一個條件，基於未來沒有一個超預期的利空的因素，你覺得超預期的利空因素會有嗎，如果我們從現在看？

    王韌：如果超預期的利空的因素我們覺得可能來自於幾個方面，首先我們覺得這種利空的因素來自於投資的短期可能會有一個比較明顯的一個回落，特別是保障房這塊，實際上從現在的情況來看，我們認為實際上還可能達不到原來投資拉動的預期。第二，我們覺得政策方面可能延續慣性的緊縮，對資金面仍然會有一定的影響，總體上來説我們認為這兩個因素所造成的風險應該是可控的，5、6月份應該是消化風險的一個階段，而不是加重風險階段。在這種風險進入了比較充分的消化和在市場預期中得到反映之後，我們覺得未來市場看得更樂觀一些，主持人。

    黃永東：從你們研究來看，很多人擔心的中報業績下滑，這個因素是不是要放在很重要的地位去考慮？

    王韌：實際上我們覺得中報業績可能需要區分來看，因為我們覺得中報總體來勢，如果從全市場來説，中報的業績下滑不會特別明顯，原因在於我們特別比如權重股像金融、石油石化這些板塊，實際上我們知道盈利是有保證的，另外對中小市值成長股這一塊我們知道盈利相比1季度會有一定的回落，在一季報之後市場盈利預測我們看到已經在開始下調，在這種情況下低於預期的可能性反而會在下降，中報業績的公佈反而會成為刺激市場重新進入上行趨勢的催化劑，而不是打壓市場往下的壓力。

    黃永東：有沒有相應的策略在最近當中？

    王韌：配置裏面我們仍然堅持的是低估值和低風險，相對收益的組合，另外一方面提醒可能大家要關注的是，在權重板塊週期板塊短期難以找大有效上行催化劑的情況下，主題投資的情緒可能會升溫，特別是前期跌幅比較大的一些中小市值的成長股，因為到下半年之後市場可能要重新審視它未來的增長，因為前期下跌的過程中，市場把它原來看估值用2012年測算的PE調成了2011年的PE測算，市場關注角度的差異本身也是造成了股價推行的推動力。