和訊股票消息 水泥板塊今日持續疲軟，午後跌幅擴大，截止14：19分，板塊整體跌1.38%，青松建化、華新水泥跌逾2%。

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　　進入11月,部分區域價格不同程度走弱。全國平均水泥價格378元,較10月底下跌3元,較5月最高點下跌34元。中南水泥價格有所走弱,湖北、江西、湖南部分地區價格出現20-30元下跌,東北價格從10月開始就出現下跌,至11月下旬累計下跌30-50元,目前價格在420元以上。華東和中南地區出貨量尚可,表明下游需求仍在,只是價格表現較弱,説明需求不旺。庫存方面,中部地區中等偏低,南部庫容比65-70%,東部中等偏高。

　　11月以來,水泥股跑輸大盤,主要與11月以後逐步走弱的價格有關。10月,我們看到宏觀政策面好轉,建議投資者參與反彈,板塊平均漲幅15%,跑贏大盤10個百分點。進入11月以後,北方地區率先進入淡季,而南方地區將在12月逐步進入淡季,水泥價格開始進行淡季調整,而煤炭價格上升、停窯成本增加等原因導致噸成本上升,進一步壓縮噸毛利。我們認為,短期來看,股價缺少正面催化劑。

　　明年一季度盈利能力達到週期性底部。我們認為,從現在開始至明年2月,宏觀經濟增長在歷時兩年的嚴厲調控之下正在回落,水泥行業盈利能力也將在這段時間下探週期性底部,在比較悲觀的情景之下,海螺水泥明年一季度噸毛利將為100-110元,低於今年一季度124元的水平。就明年全年來看,行業景氣度和盈利能力將呈現前低後高,我們維持全年120元噸毛利的假設。有兩個基本判斷預示股價在下跌中孕育機會:1)東中部市場協同在明年一季度將繼續發揮重要作用,抵禦區域價格出現大幅回落,因此一季度的週期性底部將是一個較高水平的底部,我們不認為盈利能力將回到2010年上半年的水平;2)10月之後鐵路等部分行業定向寬鬆和未來信貸政策的逐步寬鬆將在3-6個月之後體現在對實體經濟的拉動上來,經濟增長以及水泥需求在明年下半年好轉將是大概率事件。因此,雖然股價短期有可能在基本面下探的過程中下探,但距離底部已經不遠。前期報告中我們指出,對應400至450元的市場重置成本,海螺水泥A股股價區間為14-16元,H股股價區間為HK$18.3-19.5。

　　長期投資者逢低買入,但需把握節奏,持有需要耐心。總體而言,由於經濟增長放緩+淡季因素,水泥股短期面臨的風險大於機會,目前價位下,建議重倉持有者和長期投資者逢低買入。A股推薦海螺水泥、冀東水泥和華新水泥,H股推薦中國建材和海螺水泥。