編者按：受隔夜歐美股市下挫拖累，週二滬深兩市大幅低開，但之後便強勢揚升，早盤的快速上攻使股指再度直面60日線，不過由於股指前面漲幅過大，盤中的回調明顯是獲利盤回吐的行為，市場在整固之後有望引來一波行情，機構內參強推買入14隻明日暴漲股。

　　深發展：並表基本不增厚平安2011年EPS

　　深發展並表基本不增厚平安 2011年EPS市場不少投資者認為深發展並表會大幅拉昇平安EPS，這其實是一種誤解。從我們對平安合併利潤表的情景模擬來看，深發展並表對2011年當年歸屬於母公司的凈利潤影響微乎其微。模擬過程可能不甚精確，但是深發展並表不會大幅增厚平安EPS 的方向不會錯。

　　平安分步並購深發展的總成本包含較高控制權溢價平安購買深發展的總對價為 547.05億（每股￥20.38元），高於2009年6月雙方簽訂《股份購買協議》時深發展的股價（￥18元左右），原因是並購成本中包含了較高的控制權溢價。這個控制權溢價是否真有價值，要看未來平安是否能充分利用對深發展的控制權，推進綜合金融平臺的資源整合，獲取超額收益。

　　平安業內外公認高效的管理體系和強大的執行力是我們看好平安綜合金融的重要原因深發展購買成本中 94.5%來自平安自有資金市場上有投資者認為平安收購深發展是利用保險資金打擦邊球，事實上平安所持深發展股份，由平安壽險傳統險帳戶投資1.44億股，佔比僅5.4%，其餘並購資金均來自集團、壽險自有資金。

　　平安三季報中提及的 19.52億一次性重新計量會計處理按照《企業會計準則解釋第 4號》相關規定，19.52億可以通俗理解為:

　　並購日之前所持深發展股權按該股權的公允價值進行處置而産生的損益。

　　投資建議:

　　當前股價隱含 2011年NBM 和P/EV 分別為3.1倍和1.3倍，在行業三家保險公司中估值最便宜，其股價隱含的新業務增速為負。相對估值重回2008年底股市最低時水平。維持中國平安（601318）“買入”評級。（東方證券研究所）