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銀行:A股銀行估值水平提升 投資組合(薦四大行)

發佈時間:2011年10月10日 11:48 | 進入復興論壇 | 來源:和訊股票


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  本週觀點

  歐洲主權債務危機引發的銀行業危機遠沒有結束,目前僅歐洲央行出手,至於銀行業資本重組方案歐洲內部分歧巨大,而穆迪下調西班牙和意大利國債評級對歐洲銀行無疑是更大的打擊(市場尚未反應),如果西班牙和意大利國債評級進入非投資級別,則歐洲銀行業幾乎面臨全部破産的境地。美國國內“佔領華爾街遊行”對政府政策及經濟影響較大,美國很可能通過人民幣法案,進而引發中美貿易戰的擔憂。歐美動蕩使得避險情緒加劇,港股受累,內銀股在港表現相當令人沮喪,其低估值水平不利於A股銀行估值水平提升。

  國內方面,民間票據直貼利率高達13%,且沒有回落跡象。在民間借貸受挫收縮的情況下,實體經濟流動性更為緊張,民間資金利率短期內不具有回落的基本面因素。銀行體系受到多項監管指標約束,其信貸投放能力及資金調配能力大幅下降,銀行間資金利率與民間票據貼現利率的利差創歷史新高,顯示數量調控帶來的資金價格扭曲達到歷史高峰,國外經濟不景氣,人民幣面臨被動升值壓力,內部融資成本高企,通脹還在高位,經濟危情已現。

  股市機會雖未到,但不遠。主要是當前經濟困局破解之策正在醞釀中,隨著內外危情重疊,通脹漸次回落,破解之策呼之欲出,當前上策是等待政策破解困局。我們期待貨幣政策調整,糾正數量調控帶來的資金價格扭曲,加息消除負利率,使得存款回流銀行,降低存準率,讓銀行恢復貨幣創造能力。資金扭曲局面改正,結構調整之局將正式開啟,市場才能迎來希望曙光。

  周市場表現

  上周自選組合漲幅-2.20%,滬深300銀行指數漲幅為-2.09%,跑輸行業0.11%;自選組合從建倉到現在,累計跑贏行業指數6.05%。我們推薦農業銀行、招商銀行民生銀行興業銀行為我們投資組合,組合權重分別為40%、30%、20%和10%。

  研究報告下載:銀行:A股銀行估值水平提升 投資組合(薦四大行)

  (長江證券)